2025Q3 扣非净利润翻倍增长，在手订单饱满奠定增长基础公司发布2025 年三季报，2025Q1-Q3 实现营收7.37 亿元，同比+44.01%；归母净利润1.25 亿元，同比+18.83%。其中，2025Q3 单季度实现营收2.77 亿元，同比+54.57%；归母净利润0.42 亿元，同比+48.84%；扣非归母净利润0.36 亿元，同比+126.09%。这主要得益于下游锂电、电子半导体等行业景气度普遍较好，公司新增订单高速增长。我们维持2025-2027 年盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润分别为1.78/3.17/4.62 亿元，对应EPS 分别为1.08/1.91/2.79 元，当前股价对应2025-2027 年的PE 分别为62.6/35.3/24.2 倍，维持“买入”评级。

国产开管X-ray 设备实现量产，携手思朗科技打造“产业+算力”新范式公司坚持在核心部件、人工智能及检测设备领域修炼内功。一方面，公司宣布成功研发出国内首款开放式射线源，并实现量产。该产品凭借纳米级分辨率，160kV 超强穿透、2000X 超级放大等优势成功扭转高端检测装备长期依赖进口的产业格局，公司半导体检测覆盖范围也从封测环节拓展至晶圆检测环节；另一方面，公司与思朗科技达成战略合作，双方将携手开发更适合工业检测专用算力芯片，全面提升公司AI 检测技术能力。未来，公司与思朗科技将共同推进更多项目落地，进而打造高端工业智能检测与人工智能+算力融合发展新范式。

面向全球的收并购计划如期推进，工业检测平台型龙头启航继收购创新电子和珠海九源两家公司后，公司再次宣布收购全球半导体高端故障分析设备领导者SSTI。该公司是全球极少数掌握高端半导体检测诊断与失效分析设备设计、制造技术的企业，全球前20 大半导体制造商中近一半为该公司客户，2025 年H1 实现净利润3,135.55 万元。通过本次收购，一方面2026-2028 年平均税后利润不低于6,270 万元的业绩承诺有望增厚公司业绩；另一方面公司将进一步开拓在高端半导体检测装备领域的业务布局，提供适配3nm、7nm 等先进制程以及14nm 成熟制程的高端检测设备，填补国内高端需求。

风险提示：下游需求不及预期、研发项目失败或无法产业化、行业竞争加剧