事件：

8月28日，华海诚 科发布半年度报告，上半年实现营业收入 4.69 亿元，同比+161.77%；实现归母净利润0.40 亿元，同比+188.10%。

点评：

Q2 利润环比加速释放，产品结构优化与规模效应开始显现。华海诚科与衡所华威均以环氧塑封料为核心产品。2025 年10 月，华海诚科完成对衡所华威的收购，并于11 月起将其纳入合并报表，整合后环氧塑封料出货量跃居全球第二。2026Q2 实现营业收入2.46 亿元，环比+10.44%；归母净利润2615.74 万元，环比+93.37%；扣非归母净利润2349.05 万元，环比+77.93%，利润环比增速显著快于收入。由于2026Q1 和Q2 均已完整并表衡所华威，Q2 环比数据不受新增并表因素扰动，可以反映公司产品结构优化及规模效应已经逐步兑现，主营业务盈利能力持续提高。

AI 算力、汽车电子与先进封装共同抬升材料性能要求，高端环氧塑封料国需求空间广阔。环氧塑封料是半导体封装的关键包封材料。随着芯片向高算力、高集成度、高功率密度发展，先进封装渗透率提升，材料需同步满足低翘曲、低应力、高导热、高可靠性及更精细的成型工艺要求，产品价值量与技术壁垒均有望上行。目前传统封装领域国产化率已较高，而QFN/BGA、MUF、FOWLP/FOPLP 等中高端及先进封装用产品仍主要由住友电木、力森诺科等外资厂商主导。公司与衡所华威均已积累先进封装材料研发和客户验证基础，有望受益于下游需求增长、供应链自主可控及国产份额向高端环节提升。

合并衡所华威推动产品与客户结构升级，先进封装及国际化布局有望提速。衡所华威深耕环氧塑封料多年，旗下Hysol 品牌具有深厚的国际客户积累，其韩国子公司在先进封装材料领域具备领先的技术与量产基础，产品已切入NANDFlash，并在HBM 用高导热EMC 领域取得客户验证进展。合并衡所华威有望提升公司先进封装产品占比，从而显著增强公司盈利能力。相较于传统TO、DIP 等基础类环氧塑封料，QFN、FC、HBM 等场景所用的高端塑封料产品技术壁垒大幅抬升，单位产品价值量实现数倍级跨越。下游应用方面，华海诚科以消费电子、光伏领域为主；衡所华威在汽车电子及工业领域积累更深，双方整合有望进一步优化下游结构。客户方面，衡所华威已积累安世半导体、安森美、德州仪器、意法半导体等国际客户，并拥有包括SK 海力士在内的国际厂商供应商认证资源。公司有望依托衡所华威的量产经验、海外客户渠道及认证体系，加快先进封装产品放量和国际市场导入。

盈利预测与投资评级：预计公司26/27/28 年实现营业收入11.07/18.39/27.07 亿元，归母净利润1.07/2.64/5.48 亿元，我们看好华海诚科并购衡所华威后获得的海外核心客户已有认证资源、由此带动的产品结构升级，以及合并后在国内环氧塑封料领域量价双重领先的行业地位，首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示：客户导入不及预期，产能释放节奏不及预期等