1、两部门：8月8日起对新发行的国债等利息收入恢复征收增值税
财政部、税务总局公告，自2025年8月8日起，新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。
letter-spacing: 0.544px; text-align: justify; background-color: rgb(255, 255, 255); text-decoration-thickness: initial; visibility: visible;","data-pm-slice":"0 0 []"},"namespaceURI":"http://www.w3.org/1999/xhtml"}]" style="-webkit-tap-highlight-color: transparent;padding: 0px;outline: 0px;max-width: 100%;box-sizing: border-box !important;overflow-wrap: break-word !important;color: rgba(0, 0, 0, 0.9);font-size: 17px;font-family: mp-quote, 'PingFang SC', system-ui, -apple-system, BlinkMacSystemFont, 'Helvetica Neue', 'Hiragino Sans GB', 'Microsoft YaHei UI', 'Microsoft YaHei', Arial, sans-serif;letter-spacing: 0.034em;font-weight: normal">国债要恢复
2、重要会议召开，部署下半年工作
7月30日，重要会议分析当前经济形势并部署下半年工作。会议肯定上半年经济“稳中有进”，GDP增长5.3%超出预期，但强调需增强忧患意识应对风险挑战。
政策层面明确“宏观政策要持续发力、适时加力”；
财政政策聚焦加快政府债券发行使用、兜牢基层“三保”底线；
货币政策保持适度宽松并通过结构性工具定向支持科技创新、消费提振等领域；
内需方面，提出“有效释放内需潜力”，在扩大商品消费基础上重点培育服务消费新增长点，通过育儿补贴（今年预算900亿元）等民生保障举措激发消费内生动力。
改革领域强调纵深推进全国统一大市场建设，依法治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理，并规范地方招商引资行为。
风险防控聚焦地方债务化解，要求严禁新增隐性债务、有序推进融资平台出清，同时巩固资本市场回稳向好势头。会议还部署“十五五”规划编制，强调新质生产力培育与产业升级，为基本实现社会主义现代化夯实基础
3、国常会：“人工智能+”行动意见、消费贷贴息刺激内需
7月31日国常会部署两大政策方向：人工智能领域：审议通过《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，要求大力推进规模化商业化应用，推动AI与经济社会各领域深度融合，形成“创新-应用-再创新”良性循环。
扩内需方面，对个人消费贷款和服务业经营主体贷款实施财政贴息，通过金融联动降低居民信贷成本和企业融资成本。
个人消费端重点支持购车、家电焕新、文旅消费等大额支出，预计贴息后实际利率压降至3%以下，单笔贴息最高3000元。
贷款额度上限提至50万元，期限延长至7年；服务业企业端对餐饮、家政等中小微企业按贷款期限给予1-2个百分点贴息，以扩大优质服务供给。政策要求简化办理流程，加强部门协同与资金监管，确保政策精准落地。
4、H20因后门漏洞被网信办约谈
7月31日，国家网信办约谈英伟达，要求其就H20算力芯片存在的“追踪定位”“远程关闭”等安全风险作出说明。
该芯片是英伟达为中国市场定制的“特供版”，性能较国际版缩水但被曝保留后门风险，包括电源管理单元（PMU）植入“KillSwitch”电路、数据默认回传新加坡服务器等。
事件源于美国《芯片安全法案》强制要求出口中国的芯片植入监控功能，而英伟达被曝已掌握相关技术。
尽管英伟达否认存在后门，但未提供技术证明，仅强调遵守法规。此次约谈标志着中国对技术安全的高度警惕，加速国产替代进程，华为昇腾等国产芯片需求激增。
5、中国创新海外BD交易最新进展
国内药企海外BD交易近期持续火热。2025年上半年，中国创新药BD出海交易超50起，总金额超480亿美元，授权总金额超过20亿美元的国产创新药项目已达15款，涉及4款GLP-1类药物。
恒瑞医药与葛兰素史克（GSK）达成协议，将HRS-9821项目的全球独家权利及至多11个项目的全球独家许可的独家选择权有偿许可给GSK，首付款5亿美元，潜在总金额约120亿美元。
石药集团与美国Madrigal达成口服GLP-1受体激动剂SYH2086全球授权协议，总金额最高达20.75亿美元，含1.2亿美元首付款及19.55亿美元里程碑款。
中国生物制药拟以不超过9.51亿美元收购礼新医药95.09%股权，礼新医药专注于肿瘤免疫及肿瘤微环境领域创新药研发，此次收购将助力中国生物制药加码创新与国际化。
6、美国非农数据真实性成疑
美国2025年7月非农数据表现不佳，新增就业人数仅7.3万人，远低于预期的10.4万人，且5月和6月数据大幅下修，共计减少25.8万人。
这一数据引发了市场对美国经济前景的担忧，被认为是劳动力市场“急速刹车”的信号。然而，该数据的真实性存在争议。
一方面，调查回复率低迷，初次调查样本回收率多次跌破60%，远低于疫情前水平，这削弱了数据的即时准确性。
另一方面，特朗普指责劳工统计局专员“数据造假”，并要求其下台，这进一步加剧了市场对数据真实性的质疑。
7、美国与多国的对等关税生效
当地时间7月31日，美国总统特朗普签署行政令，对多国实施差异化“对等关税” 政策，税率从10%至41%不等。
重点国家税率方面：叙利亚被征收最高41%关税；缅甸、老挝40%；瑞士39%；阿尔及利亚30%；印度25%；越南20%；菲律宾、泰国、柬埔寨19%；巴西和英国最低为10%；日本、韩国、以色列等多数国家及地区统一适用15% 税率；欧盟国家若现行关税低于15%将补足至15%，高于15%则维持原状；对加拿大的关税从25%上调至35%。
转运税与原产地规则：若发现通过第三国转运规避关税的行为，将加征40%的“转运税”，并每半年公布一次“规避名单”。美国还计划在未来几周内实施新的原产地规则以强化监管。
欧盟协议补充：此前于7月28日达成的美欧关税协议明确，对欧盟汽车等商品征收15%关税，欧盟同步承诺采购7500亿美元美国能源及6000亿美元投资。
上述政策原定于8月1日生效，后推迟至8月7日以协调细节。此次关税调整呈现显著国别差异，旨在通过“谈判结果主导”的动态机制迫使各国接受美国贸易规则，同时加剧了全球供应链分割风险。
8、美股大厂财报陆续公布
本周美股大公司财报披露，科技巨头表现强劲。
苹果第三财季营收940亿美元，同比增长10%，服务业务创历史新高，大中华区销售回暖；
微软智能云业务收入299亿美元，同比增长26%，Azure及其他云服务收入增长34%，净利润同比提升24%，盘后股价涨超7%；
Meta广告收入465亿美元，同比增长显著，用户日活达34.8亿，资本支出上调至660亿美元，盘后股价大涨12%；
亚马逊二季度营收1677亿美元，同比增长13%，AWS云计算收入首破300亿美元，达308.73亿美元，同比增长17.5%。
9、OpenAI官宣：未来几个月将发布大量东西
Sam Altman宣布，OpenAI未来几个月将发布大量新东西，包括：新模型，猜测可能是开源模型和GPT-5；新产品，猜测可能是sora2，GPT-4o图像更新。
但有业内分析指出，由于技术瓶颈，GPT-5可能并没有实质性重大突破，但重点在商业落地上可能有新的亮点。
前高有压力，调整有限度
本周市场继续上攻至3636，距离3674仅一步之遥。但随后在内外因素的共同作用下开启调整，指数失守3600关口。
从技术上看，所长认为指数调整填补3540一线的缺口是非常正常合理的。
从指标上看，MACD日线死叉且能量柱转绿，表明短期上行动能已显著衰减；但是KDJ和RSI指标快速调入低位区间，表明短期再大幅下探的空间也不大。
因此，乐观情形下指数回补缺口后，继续震荡上行；基准情况下，指数有可能回到3500一线巩固整数关口的支撑。
从板块结构看，顺周期本周跟随雅江概念一同熄火。
前两周的“反内卷”题材有过度火爆且拥挤的嫌疑，所长已经在上周的周评中提示过：
“监管对于短期过度拥挤的方向，仍然给出了降温的指导——比如对雅江工程的降温，对部分行业以“反内卷”为名，炒作期货价格为实，也提出了警示。”
本周延续上涨的集中在有强烈基本面支撑的方向：
医药生物：创新药BD交易持续，带动CXO板块业绩反转；
通信+电子：美股大厂资本开支强劲，带动AI算力底座建设延续，中报业绩乐观；
传媒：游戏板块业绩好，暑期电影档渐入佳境，GPT-5预期和世界AI大会提振AI应用的热度；
所长认为，市场不论是破3674还是向更高的星辰大海进军，都不可能是一蹴而就一帆风顺。
结合国内经济现实与国际局势，中国资本市场能够进二退一、进三退一、甚至进三退二，都是更加现实的场景。
在一个长期向上的市场氛围中，投资者有两种钱可以赚，而且都应该去争取。
一种就是确定性的钱。
一个指数向上的A股，权重板块一定会跟随向上。
尤其是其中长期估值偏低的央国企，普遍只有0.5-0.7倍的PB，在牛市氛围下一定会有估值修复的巨大空间。
比如中字头建筑、比如银行、比如保险。这些板块，方向确定，只是时间周期较长。
这些板块对于投资者而言，其实是最“省时省力”的。
在市场调整的时候采取“类定投”的方式，要么获得较高的股息，要么直接享受股价升值。
另一种就是不确定性的风险溢价。
比如我们炒概念题材，炒行业趋势，炒业绩景气度。
这种类型的投资，失败概率比第一类高很多。但是由于弹性巨大，一旦踩准，短期回报显著高于第一类。大家不要只盯着风险回报，而忘记了成功的概率问题。
比如，积极参与几个热门概念的短线交易，其中不乏能赚到翻倍的机会，但也会遭遇回撤的风险。
最后一合计，可能平均收益20%，和第一类投资其实差不了太多。
因此，作为一个投资心智成熟的合格投资者，两类投资都应该去做。
具体到下周的展望，有几个方向还是有很多看点的。
银行板块：虽然银行上半年的业绩景气度有所下行，但本次见高以来，银行指数已经回调超过8%，板块整体市净率回到0.61倍PB。
龙头大行如工商、中银等本周已经企稳回升，农业银行更是走出新高。如果我们认为调整空间有限，那么银行就是有力的托举力量。
国产算力：英伟达因为H20的“后门”被工信部约谈，其背后的信号值得重视。
在海外大厂持续增大资本开支的情况下，国内大厂也必须提升投入。
既然买英伟达面临各种风险与“不正确”，那么订单还是要给到国产算力，例如华为系、中科系、中电子系等等。
国产存储：以长江存储为代表的国产存储，基本不受到先进制程的约束（因为存储器用不着先进制程），技术进步与扩产的自主性更高。
今明两年长江、长鑫都将持续加大投入以寻求更大的市场份额，因此相关产业链也将持续受益，这些公司从财报上也能看到受益于国产存储的带动。
相关公司包括键合技术的微导纳米、拓荆科技、华海诚科等；主控芯片的联芸科技和德明利等；存储封测的深科技、通富微电等。
下周重要事件：
沪公网安备31011802005267号
