Q2 业绩承压，短期扰动不改长期价值，维持“买入”评级

2023 年8 月10 日，公司发布2023 年半年报，2023H1 实现营收6.12 亿元，同比-38.68%；归母净利润0.14 亿元，同比-94.01%；扣非净利润-0.3 亿元，同比减少2.22 亿元；毛利率54.74%，同比-3.58pcts。计算得2023Q2 单季度实现营收3.05亿元，同比-45.16%，环比-0.82%；归母净利润0.12 亿元，同比-91.33%，环比+659.09%；扣非归母净利润-0.11 亿元，同比减少1.31 亿元，环比增加0.07 亿元。

考虑消费市场疲软等因素，我们下调2023-2025 年业绩预测，预计2023-2025 年归母净利润为1.61（-2.41）/2.79（-3.41）/4.33（-3.74）亿元，对应EPS 为1.34（-2.01）/2.32（-2.84）/3.60（-3.11）元，当前股价对应PE 为216.3/125.1/80.6倍，我们看好公司产品线持续扩张带来的公司业绩持续增长，维持“买入”评级。

多元产品线同步发展，未来成长动力充足

从公司营收结构来看，2023H1 公司信号链芯片产品实现营收4.81 亿元，同比-31.03%，收入占比为78.53%，毛利率56.63%，同比-5.26pcts；电源管理芯片产品实现营收1.28 亿元，同比-57.63%，收入占比为20.85%，毛利率47.90%，同比-2.18pcts，2023H1 公司综合毛利率为54.74%，同比-3.58pcts。从公司产品线来看，在信号链芯片方面，2023H1 公司不断丰富产品品类，推出了用于伺服和变频控制系统的隔离采样芯片，增益有多种倍数可供选择；同时，公司加大力度推出汽车级产品，陆续发布了多款车规级芯片。其中，汽车级CAN 收发器全系列产品实现量产，成为国内第一家获得IBEE ESD 报告认证的公司；此外，公司还推出了汽车级16 通道12 位SAR ADC—TPC5120Q，广泛应用于电池管理、域控等领域。在电源管理芯片方面，2023H1 公司有超过20 款中高端DC/DC 开关电源产品实现量产，销售额持续增加。在嵌入式处理器方面，公司首款MCU 产品处于工程样片验证阶段，初步功能验证结果满足设计目标，目前产品已经和智能家居领域的重点客户启动合作项目，进行应用开发，公司长期成长动力充足。

风险提示：新产品推广不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。