报告摘要：

公司为高可靠性传感器领先企业，深耕传感器大市场。公司是一家致力于研发、设计、生产及销售高可靠性传感器和传感器网络系统的高新技术企业，产品从应用领域上涵盖军品传感器和工业传感器，从可测量物理量上涵盖压力、加速度、温湿度、位移等传感器，从技术路径上涵盖MEMS 和非MEMS 传感器，此外公司可通过软件算法将传感器产品集成为传感器网络系统。公司掌握了传感器设计技术和封装技术，核心产品具有可靠性高、一致性好、集成度高的特点。传感器小产品大市场，在通讯电子、消费电子、工业、汽车电子、机器人技术等众多领域有着广泛应用。根据赛迪顾问数据，全球传感器市场超2000 亿美金。

军品传感器为公司基石业务，军事信息化拉动需求增长。军用领域对传感器的高可靠性有着极高要求，相关单位选择供应商时较为谨慎，进入壁垒高，且行业特点使得对国产化有刚性要求。传感器能够大大提升军事装备的感知能力和作战能力，在军事信息化的建设进程中扮演着举足轻重的角色。我国军事信息化起步较晚，随着军事信息化建设的逐步深入，军用传感器的需求有望稳步提升。公司在成立初期即开始配套军品传感器，至今已逾20 年，公司军品传感器主要供应商的地位较为稳固，能够充分受益于行业需求的增长。

积极拓展工业传感器，国产替代大有可为。我国工业传感器市场规模由2016 年的267.5 亿元增长至2021 年的455.2 亿元，2019 年中国传感器工业制造领域市场结构中，公司涉足的压力传感器、距离传感器、加速度传感器和温湿度传感器占工业传感器的市场比重达到48%。外资占据工业传感器主要市场，近年我国本土工业传感器市场份额虽然逐年上升，但是海外企业传感器的市场占比仍然达到60%以上，国产替代空间广阔。

公司产品已成功应用于轨道交通、机械装备和冶金等领域，客户资源优质，工业传感器业务将成为公司重要的业绩增量来源。

盈利预测：预计公司2024-2026 年归母净利润为1.17、1.53 和1.91 亿元，对应PE 值为31、24 和19 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：产品研发进度不及预期；市场竞争加剧；盈利预测与估值模型失效