行业近况

本期（5.25-6.5）上证综指下跌2.07%，创业板指数上涨0.49%，国防军工指数（中信）下跌6.83%，跑输上证指数4.76个百分点，跑输创业板7.32 个百分点，军工本期涨幅行业排名第26/29。

评论

SpaceX IPO在即，商业航天迎来海内外密集催化。SpaceX计划于6 月12 日正式上市交易，招股书中计划发行5.556 亿股并募资750 亿美元。此外，长征十二乙首飞成功，千帆星座累计发射卫星数量已达200 颗。我们认为，SpaceX IPO在即，本次SpaceX直接确定固定发行价，其估值体系或对商业航天板块具备提振作用，且国内卫星互联网建设持续提速，卫星互联网工程及千帆星座5 月以来发射密集，板块有望迎来海内外共同催化。

特种电子受益AIDC需求扩张，关注核心龙头叙事重构。AIDC需求持续扩张，特种电子核心企业积极布局AI相关领域。中航光电发布224Gbps高速铜缆组件并实现规模化应用，航天电器子公司苏州华旃投资5725 万元实施高速模组及液冷互连产品生产能力建设项目，火炬电子推出超级电容产品布局储能市场。我们认为，特种电子企业正陆续发力AIDC增量市场，龙头企业技术优势凸显，AIDC增量需求有望重塑特种电子龙头增长曲线。

燃气轮机订单持续，看好两机产业景气。据中国船舶703 所，哈尔滨广瀚燃气轮机有限公司国产型号燃气轮机订单目前已突破100 台。我们认为，1）当前全球燃气轮机在AIDC牵引下需求有望逐步释放，外部供给偏紧情况下国内燃机相关企业积极切入海外供应链，且国产燃机产业化稳步推进，2）国产大飞机国产化率亟待提升，当前长江系列发动机研制进入关键阶段，两机行业景气上行有望牵引航发产业链加速成长。

估值与建议

我们维持覆盖公司盈利预测、目标价、评级不变。1）商业航天推荐：信科移动、复旦微电、中国卫星、航天电子；2）信息化智能化建设推进，特种电子企业有望核心受益，推荐：中航光电、航天电器、火炬电子；3）特种贸易有望牵引价值重估，推荐：国睿科技、中航沈飞、国科军工。

风险

订单及交付不及预期；新兴领域发展不及预期。