高速成长赛道：重视AI 产业大趋势下的AI&电子材料。整体来看，2024 年高速成长板块营业收入、扣非归母净利润同比分别为+1.4%、+29.6%。2025Q1 高速树脂、先进封装材料、合成生物学等行业收入明显改善，光学膜、OLED 材料板块有所回落。

具体来看： 1） 先进封装材料： 2024 年行业收入与盈利明显改善， 同比分别+28.3%/+31.0% 。龙头联瑞新材表现亮眼， 收入及扣非归母净利润同比分别+34.9%/+51.0%，收入与盈利持续增长。2025Q1 行业收入、盈利维持快速增长，板块收入及扣非归母净利润同比分别+32.0%/+21.3%。2）高速树脂：随着AI 服务器放量及X86 服务器加速升级渗透，以电子级PPO 树脂为例，我们测算至2025 年全球电子级PPO 需求有望自2023 年1863 吨提升至5821 吨。3）气体板块：整体看，24年气体板块收入及扣非归母净利润同比-8.0%/-18.9%。板块整体承压，多数气体价格回落显著。2025 年Q1，液氧/液氮/液氩均价分别同比0.7%/-8.1%/-55.4%；光伏特气、超纯氨、甲硅烷瓶气均价均同比出现下滑。整体产品价格同比走低下，2025Q1 气体板块收入及扣非归母净利润同比-3.6%/-4.1%。4）OLED 材料：2024 年&2025Q1：

营收规模有所回落，同比分别为-1.9%、-6.7%。2024 年板块收入同比+2.6%；2025Q1板块收入同比+4.0%。受益叠层技术推广、折叠屏及中大尺寸领域发展及国产面板市占率提升，OLED 材料国产化有望加速。5）光学膜：2024 年&2025Q1：膜料价格低+需求弱，行业盈利承压。2024 年收入及盈利同比+8.3%/-489.1%。2025Q1 收入及盈利同比+1.5%/-103.2%。6）合成生物学：政策驱动，产业化进程加速，收入、盈利显著增长。2024 年收入及盈利的同比增速分别为+39.5%、+92.7%。2025Q1 收入及盈利的同比增速分别为+21.4%、+97.4%。

业绩兑现赛道：格局胜负已分，龙头胜者为王。1）半导体石英玻璃材料：国产替代大势所趋：2024 年行业收入和盈利回落，同比分别-76.5%/-132.2%。2025Q1 收入和扣非归母净利润分别同比-42%/-254.7%。25 年初以来石英砂价格已呈现企稳态势，进口砂仍明显高于国产砂，对国产石英砂形成价格支撑。2）碳纤维&复材：碳纤维价格处于周期底部， 盈利水平触底回升。2024 年行业收入和盈利同比分别-18.9%/-202.5%，2025Q1 板块收入和扣非归母净利润同比+10.7%/-35.5%。3）尼龙：

2024 年尼龙行业需求回暖，收入及利润提升，收入和盈利同比分别+13.4%/+27.8%，2025Q1 板块收入和扣非归母净利润同比-6.5%/+9%。

初期蓝海赛道：关注固态电池材料、PEEK 材料从0-1：1）固态电池材料：当前行情主要由事件驱动，2025 年重点关注固态电池在低空经济等新兴应用的突破及产业战略　　地位的提升。2）PEEK 材料：人形机器人轻量化、电动汽车高压化趋势催生新需求。

投资建议：

1、AI 材料：先进封装主流趋势，EMC 需求回暖，中长期看先进封装成长性高望形成持续拉动；部分CCL 企业回暖，且在高速方面进展加快，行业玩家少格局优，关注：

联瑞新材。高速树脂深度受益高速覆铜板需求释放，随国产厂商加紧布局，行业格局望重塑，未来1-2 年为关键卡位期，率先取得认证企业望赢先机，关注：圣泉集团、东材科技。气体为工业“血液”，短期半导体景气回升+国产替代加速，有新产品/项目放量的电子气体企业望有突出表现，关注：金宏气体、广钢气体、华特气体、和远气体。OLED 渗透提升，预计下游折叠屏/车载屏/中尺寸应用爆发、8 代线及叠层工艺推广打开材料需求空间，OLED 材料长期成长性显著，关注：奥来德、莱特光电、万润股份、瑞联新材、濮阳惠成。光学膜领域仍存国产替代新机，重点关注布局应用于偏光片/OCA/MLCC 等中高端产品的优质企业，关注：东材科技。国家生物技术和生物制造行动计划有望出台，技术+政策+投融资向好，产业化进程加速，生物制造望形成第四次产业革命浪潮。关注：华恒生物、凯赛生物。

2、业绩兑现赛道：高纯石英砂板块关税预期有波动，但半导体砂国产替代趋势不可逆，看好材料、砂环节的持续突破，关注：石英股份。碳纤维及复材尚处周期底部，龙头企业成本快速下降持续兑现。关注：吉林化纤、吉林碳谷、中复神鹰。高端尼龙6 供需格局良好。己二腈/己二胺放量在即，尼龙66 国产化空间逐渐打开。关注：聚合顺、三联虹普。

3、初期蓝海赛道：固态电池产业趋势明确，受外部压力影响，产业定位逐步升级，人形机器人、低空经济等新兴应用场景促使行业技术迭代加速。关注：三祥新材、东岳集团、有研新材。PEEK 材料完美契合低空经济、人形机器人新兴场景轻量化诉求，电动车高压化趋势有望催生全新需求。关注：金发科技、中研股份。

风险提示:宏观环境恶化；需求不及预期；原材料价格大幅上涨或产品价格大幅下跌；竞争格局恶化；新产品/新项目研发及投产不及预期；使用信息滞后或更新不及时风险等。