事件概述

公司发布2026 年中报。

电子大宗气体项目陆续投产，26Q2 营收增长提速2026H1 公司实现营收13.33 亿元，同比+19.62%，接近业绩预告中枢；其中26Q2 营收7.27 亿元，同比+28.38%，环比提速明显。具体来看，1）电子大宗气体：26H1 收入10.56 亿元，同比+30.18%，收入占比进一步提升至79.20%，主要系：①前期投建电子大宗气体项目陆续投产供气；②全球氦气价格上涨，公司通过所构建的全球化氦气供应保障体系，加大北美、欧洲等货源采购力度并有序释放战略库存，保障国内重点客户氦气供应。2）通用工业气体：26H1 收入2.17 亿元，同比-14.19%，是主营业务的重要组成部分，赤峰金通二期大型空分项目预计在2026 年实现商业化运行，有望快速兑现收入。我们注意到，截至26H1 末，公司在建工程13.67 亿元，同比+19.61%；26Q2 资本支出4.65 亿元，同比+61.12%，均反映公司电子大宗气体新项目快速增长，后续项目投产有望快速兑现收入。

规模效应加速释放+氦气价格上行，26Q2 盈利水平大幅提升2026H1 公司归母/扣非后归母净利润2.56/2.29 亿元，同比+117.73%/+121.63%，超过业绩预告中枢；其中Q2 归母/扣非后归母净利润1.64/1.48 亿元，同比+168.63%/174.23%。26Q2 销售净利率/扣非后净利率为22.85%/20.36%，同比+12.21/10.83pct，盈利水平大幅提升，具体来看：1）毛利端，26Q2 公司整体毛利率40.17%，同比+13.20pct，是盈利提升主要因素；分产品来看，26H1 电子大宗气体/通用工业气体毛利率分别为38.31%/15.41%，同比+8.22pct/+4.16pct，推测系前期项目投产摊薄固定成本，叠加氦气价格大幅上涨驱动。

2）费用端：26Q2 期间费用率为14.45%，同比-0.56pct，其中销售/管理/研发/财务费用率同比-0.13/-0.92/+0.99/-0.50pct，费用端管控良好。

持续中标12 寸芯片项目，重视出海增量逻辑1）26H1 再次为战略客户在合肥、广州的扩产项目提供配套供气服务，并完成西南区域布局，获取成都某12 寸芯片项目。展望后续，大陆存储/先进逻辑扩产持续加速，我们预计后续订单催化不断。2）氦气：公司积极推动与中东、北美、欧洲等核心气源地建立长期合作关系，已累计投资近百台液氦冷箱；合作中国科学院，全力推进国内首个小分子深地存储项目“氦气银行”建设，夯实国内氦气战略储备能力。3）出海：8 月公司与韩国AirFirst 签署长协，合作研发韩国半导体专用超高纯制氮解决方案Super-N，有望直接为公司带来设备订单，中长期持续受益韩国存储大扩产，是板块少数出海逻辑兑现的公司。

投资建议

我们维持2026-2028 年公司营收预测为30.05、38.62、49.80 亿元，分别同比+23.9%、+28.5%、+28.9%；归母净利润预测为4.69、6.34、8.73 亿元，分别同比+64.2%、+35.2%、+37.8%；对应EPS 为0.36、0.48、0.66元。2026/8/28 股价34.33 元对应2026-2028 年PE 分别为97、71、52 倍，维持“增持”评级。

风险提示

现场制气项目建设或投产节奏不及预期、氦气价格持续下行风险、下游晶圆厂扩产不及预期等。