业绩

公司公布2024H1 业绩，实现营收2.54 亿元，YoY+15.54%；实现归母净利润0.42 亿元，YoY-16.57%；实现扣非归母净利润0.38 亿元，YoY-14.99%。其中2024Q2 实现营收1.43 亿元，YoY+16.46%;实现归母净利润0.24 亿元，YoY-16.20%;实现扣非归母净利润0.22 亿元，YoY-11.76%。

测试电源和氢能业务增长稳定，功率半导体业务短期承压①测试电源业务：实现营收1.99 亿元，同比增长20.3%，毛利率为50.7%，较上年有所下降，主要系光储和电动车行业竞争加剧导致产品价格下滑。随着行业出清加速格局趋于稳定，且小功率产品分销成果逐步显现，测试电源业务有望维持稳定增长。②氢能业务：氢能测试及智能制造装备收入0.5 亿元，同比增长18.2%，毛利率49.2%，较上年有所提升，主要得益于绿氢项目进展不断，带动公司电解槽测试产品放量增长。③功率半导体业务：实现营收0.08 亿元，同比下降48.3%，主要受行业去库存影响，市场需求有所下降。随着产业链库存出清和终端需求复苏，预计行业需求将逐步回暖。

公司积极回购股份，彰显公司长期发展信心

公司于8 月25 日发布公告，公司拟通过集中竞价交易方式，以自有资金回购部分已发行股份。本次回购金额不低于人民币2000 万元（含），不超过人民币3000 万元（含），回购价格不超过42 元/股。该回购计划彰显公司对自身长期发展的信心以及对市场前景的积极预期。

投资建议

考虑到下游光储和电动车行业竞争加剧，我们下调公司盈利预测，预计24-26 年归母净利润分别为1.21/1.62/2.12 亿元（前值为1.7/2.3/3.2 亿元），对应PE 分别18/13/10 倍，维持“买入”评级。

风险提示

市场竞争加剧；测试电源产品推广不及预期；绿氢项目发展不及预期。