事件：公司发布2026 年半年度报告

公司2026H1 实现营业收入2.17 亿元，YoY-3.15%；归母净利润0.15亿元，YoY-51.40%；扣非归母净利润0.09 亿元，YoY+4.01%。归母净利润表观下滑主要由于上年同期处置子公司股权形成一次性投资收益，本期不存在同类收益；剔除该事项影响后，公司归母净利润同比增长21.70%，主业盈利延续修复趋势。

毛利率显著修复，新业务研发加大费用投入

公司2026H1 综合毛利率为48.26%，同比提升7.10 个百分点，主要受益于产品结构优化与内部降本增效。费用端，销售、管理及研发费用分别同比增长7.08%、23.52%和3.20%；其中研发费用0.39 亿元，研发投入占营收比例17.84%，同比提升1.10 个百分点，持续投入夯实公司高端测试领域产品竞争力。

测试电源筑牢基本盘，AI 服务器电源测试进入批量供货阶段测试电源为公司核心业务，2026H1 实现收入1.88 亿元，占总营业收入的86.51%，板块毛利率约49.35%。公司AI 服务器电源测试业务已开始向行业内主流服务器厂商批量供货，随着AI 算力基础设施持续建设，该业务具备稳步放量空间。氢能测试及智能制造、功率半导体测试及智能制造业务分别实现收入0.16 亿元和0.11 亿元，板块毛利率分别约37.56%和40.73%。公司披露在手订单储备充足，期末合同负债0.95 亿元，较年初增长18.07%，为下半年经营提供一定支撑。

投资建议

我们上调公司2026-2028 年归母净利润分别为0.81/1.02/1.27 亿元（前值为0.77/0.97/1.20 亿元），对应PE 分别为49/39/31 倍，维持"买入"评级。

风险提示

新产品开发进度不及预期；原材料供应风险；下游行业发展和政策不及预期；市场竞争加剧和产品毛利率下降。