业绩简评

2026 年3 月30 日，公司发布2025 年报。2025 全年公司实现营业收入36.50 亿元，同比-18.43%；实现归母净利润-0.41 亿元，同比-8.24%；其中四季度实现营业收入12.19 亿元，环比+24.46%；实现归母净利润0.41 亿元，环比+500%，盈利逐季提升，业绩符合预期。

经营分析

主业进入量利齐升的修复阶段：2025 年公司实现金刚线销量（含自用）约6700 万千米，其中钨丝金刚线约5800 万千米，钨丝占比约86.57%，2025 年公司快速扩充冷拉钨丝母线产能，进一步拉大钨丝金刚线细线化技术代差优势；切片代工业务2025 年产量约60GW，跃居行业前五，渗透率提升至8.82%，公司充分发挥“设备+工具+工艺”融合发展及技术闭环优势，硅片及切割加工服务业务订单稳步增长，开工率大幅优于行业，三季度以来公司盈利能力逐季改善。

太空光伏催生超薄硅片需求：公司积极储备超薄硅片切割技术，不断提升BC 电池及HJT 电池硅片高性能品质。同时，公司携手上下游企业，加快推进80μm 及60μm 硅片产业化应用的探索，加速推动矩形片、半片的规模化切割，目前公司已具备50μm 及以下超薄硅片切割能力，已具备小批量交付60-80μm 硅片能力，并已领先行业推出50μm 超薄硅片且开始送样测试，有望应用于高壁垒且高价值量的空天场景。

人形机器人相关业务快速布局并实现订单突破：公司推出适用于人形机器人灵巧手及其他部位的复合金属腱绳，具备低蠕变小折弯超耐磨特点，受到客户高度认可，已实现小批量订单并进入头部客户试用，2025 年复合金属腱绳突破订单金额20 万元、领先行业。公司年初开始布局人形机器人行星滚柱丝杠磨削设备，2025 年内研发进展顺利，目前已推出内螺纹磨床及外螺纹磨床样机，并且搭建减速器研发团队，快速推出人形机器人用减速器样品，目前配合客户进度稳步推进减速器的定向研发。

盈利预测、估值与评级

根据公司在手订单及最新业务进展，预计公司2026-2028 年盈利分别至1.62/4.45/7.64 亿元， 对应2026-2028 年EPS 为0.20/0.54/0.92 元，当前股价对应PE 分别为69/25/15 倍，维持“买入”评级。

风险提示

技术进步不及预期；硅片价格下行过快风险。