事件：2026 年8 月27 日，高测股份发布2026 年半年报。2026H1 公司实现收入15.83 亿元，同比增长9.06%；归母净利润-4.90 亿元，扣非归母净利润-5.26亿元，同比亏损扩大。2026H1 公司期间费用率为18.46%，同比下降2.73pct。

此外，26H1 公司计提资产减值3.76 亿元，其中信用减值损失0.96 亿元、资产减值损失2.80 亿元；26H1 公司经营性现金流净额为4.73 亿元，较去年同期大幅转正；26H1 末合同负债为5.48 亿元，较上年期末增长386.13%，增长原因在于期末预收款增加。

单季度来看，26Q2 公司收入7.91 亿元，同比增长3.32%；归母净利润和扣非归母净利润分别为-4.40 亿元和-4.53 亿元，同比亏损幅度扩大。盈利水平方面，26Q2 公司销售毛利率为-3.53%，净利率为-55.58%。

光伏切割设备和切割服务竞争力持续领先：26H1 公司光伏切割设备类产品实现营业收入0.25 亿元，同比下滑77.08%；毛利率-14.29%，同比由正转负。26H1公司实现“设备交付+技术服务+硅片切割代运营”的全球服务模式全面落地，全球品牌力持续提升。26H1 硅片切割及加工服务实现收入8.51 亿元，同比增长19.77%；26 年上半年行业开工率普遍低迷，公司凭借更高的出片数、更低的切割成本和更优的产品质量，实现相对较高开工率，出货规模保持相对稳定，26H1公司硅片产量约24GW，稳居行业前五。

创新业务产品矩阵不断丰富，半导体+机器人业务快速落地：26H1 公司泛半导体大尺寸设备市场开拓顺利，其中12 寸半导体金刚线切片机凭借领先的技术优势及前期的导入验证，已实现行业头部客户订单基本覆盖；8 寸碳化硅减薄机已获客户订单，并向市场快速推出12 寸碳化硅减薄机；12 寸倒角机已进入头部客户试用阶段。人形机器人业务方面，公司复合金属腱绳凭借优异的材料性能与技术优势，已获得国内市场批量订单，并突破北美市场小批量订单；依托高精密研磨设备技术积累，公司快速推出行星滚柱丝杠内螺纹磨床和外螺纹磨床设备，已进入客户测试阶段。

投资建议：公司是硅片切割、设备与耗材龙头企业，前瞻布局半导体、人形机器人等行业有望打开公司长期成长空间。我们预计公司26-28 年营收分别为39.4、48.4、57.6 亿元，归母净利润分别为-3.1、1.4、3.3 亿元，EPS 分别为-0.38、0.16、0.39，对应现价27-28 年PE 分别为47、20X，维持“推荐”评级。

风险提示：需求不及预期，新业务市场拓展不及预期风险，客户集中度较高的风险等。