2022 年业绩符合预期

公司发布2022 年年报， 2022 年实现营收9.15 亿元，同比增长51.59%；归母净利润0.91 亿元，同比增长12.45%；扣非后归母净利润为0.73 亿元，同比增长34.47%；基本每股收益1.25 元/股，同比增长12.61%；公司拟以总股本72.67百万股为基数，每 10 股派发现金3.8 元（含税），预计派发现金红利 2761.46万元（含税）。公司此前已经发布业绩快报，业绩符合预期。

积极开拓智能仓储物流行业运用

营收高增长及扣非净利润的高增长来自于公司持续加大对新技术、新产品的研发投入，顺利交付下游多行业的智能仓储项目所致。公司年内成功开拓白酒行业，在航空航天、烟草、军工、医药等行业取得了重大突破，其中航空航天行业和烟草行业销售额超亿元。新能源领域，在原材料库、极片生产环节持续获得订单的同时，研制了面向化成分容环节的专用堆垛机设备并取得了案例应用。

在手订单饱满

年报显示，公司未确认收入的在手订单为10.43 亿元（统计单笔10 万元以上合同金额，不包含售后服务和代运营），其中已签订合同金额10.08 亿元，已中标暂未签合同金额0.35 亿元。报告期内，公司新签订单合计金额11.67 亿元。其中航空航天行业订单金额累计1.98 亿元，军工行业订单累计0.97 亿元。

利润率修复有望延续

毛利率由三季报的24.6%恢复至年报的27.46%，但仍低于2021 年年报的34.52%，随着原材料成本下降，收入规模进一步扩大，我们预计2023 年公司的毛利率有望进一步修复。

投资建议

我们看好公司长期发展，修改盈利预测为： 2023-2025 年营业收入为12.05/15.10/19.52 亿元；2023-2025 年预测归母净利润分别为1.27/1.59/2.10 亿元；2023-2025 年对应的EPS 为1.74/2.19/2.90 元。公司当前股价对应的PE 为21/17/13 倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

1）技术研发突破不及预期；2）下游需求不及预期；3）核心技术人员流失；4）原材料成本大幅波动影响毛利率；6）市场竞争加剧影响毛利率的风险。