公司Q3 核心经营指标实现历史突破，利润现金流双转正，业绩拐点已现。重点行业实现核心突破并斩获大单， AI+安全领域屡创佳绩。

事件：公司发布2025 年三季报，前三季度实现营业收入28.39 亿元，YoY+4.72%；实现归母净利润-6.17 亿元，YoY+47.54%；实现扣非归母净利润-9.32 亿元，YoY+28.47%；实现经营性净现金流-10.42 亿元，YoY+23.93%。

25Q3 单季度实现营业收入10.96 亿元，YoY+18.22%；实现归母净利润1.53亿元，YoY+143.01%；实现扣非归母净利润-1.62 亿元，YoY+63.93%。

提质增效效果显著，利润现金流双转正，业绩拐点已现。Q3 公司收入实现提速增长，得益于公司在金融、能源、制造、烟草、工控、政府等行业斩获大单， 前三季度公司运营商/ 制造业/ 特种/ 金融等重点行业分别实现60%/46%/32%/30%高速增长。Q3 公司在现金流优先等高质量发展战略领导下，核心指标实现历史突破，归母净利润与经营性现金流净额实现上市以来O3 单季度的首次转正，销售回款12.24 亿元，同比增长70.53%。

AI+安全领域屡创佳绩。第三季度，公司在“AI+安全”领域的产品、客户、认证等方面收获颇丰，如AISOC（人工智能安全运营中心）产品在某全球知名豪华车企成功落地，实战中的智能运营单条警报研判时间低于9 秒，有效告警识别准确率超过93%，准确率较人工模式实现约2.7 倍的提升；公司的中国-东盟人工智能安全研究院正式发布“大模型安全护栏”，无需改造大模型，支持轻量化部署，轻松接入企业现有AI 应用，具备“实时检测拦截、精准识别过滤、无忧部署运维”三大核心价值，有效防御提示词注入、模型对抗攻击、模型窃取、数据泄露等多种新型风险。

维持“强烈推荐”投资评级。公司Q3 核心经营指标实现历史突破，利润现金流双转正，业绩拐点已现。公司在金融、能源、制造、烟草、工控、政府等行业实现突破并斩获大单，AI+安全领域实现重要产品及案例落地。预计公司25-27 年收入为46.97/51.67/56.84 亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧、需求不及预期、政策不及预期。