公司26Q1 实现营收6.58 亿元，YoY+0.79%，归母净利润1.2 亿元，YoY-11.77%，扣非净利润1.08 亿元，YoY-10.61%。

营收稳定增长，盈利能力短期承压。公司26Q1 实现营收6.58 亿元，YoY+0.79%，归母净利润1.2 亿元，YoY-11.77%，扣非净利润1.08 亿元，YoY-10.61%。盈利能力方面， 26Q1 毛利率同比减少3.99pct 至25.51%；净利率同比减少2.35pct 至18.28%。费用方面， 26Q1 三项费用率同比增加1.6pct 至3.6%，研发费用同比增长3.81%至0.43 亿元。公司持续加大研发投入力度，扩大技术领先优势，抢占行业先进地位。

“十五五”培育第二增长曲线，聚焦民机、燃机产业。根据公司投资者交流情况，公司将加大聚焦民机、燃机产业，推进高温合金母合金在燃机领域认证工作，如ECY768、Rene80 合金已通过认证；另外，公司研制的民机用密封剂产品已进入中国商飞等民用航空企业合格物料清单，应用于国产大飞机整体油箱和机身通用密封。2025 年获得国内首张且目前唯一一张民用航空用密封剂领域的“民用航空用化学产品设计/生产批准函”，成为该领域首家获得批准的设计/生产单位。

顺利收购镇江钛合金子公司，高温合金母合金资产顺利转让。1）镇江钛合金：

2025 年，经公司2025 年第二次临时股东大会决议，公司以超募资金54,011.48 万元的价格收购航材院和镇江低空产业投资有限公司所持镇江钛合金公司77%和23%的股权，镇江钛合金公司成为公司全资子公司。1）高温合金：①受让高温合金母合金知识产权：6 月3 日，航材院拟以协议转让的方式向公司转让其所持有的DZ406、DZ408、IC10、K4125、K6509、K465六种高温合金母合金相关的知识产权共计14 项。交易完成后，公司将直接拥有上述知识产权资产，不再通过授权许可的方式使用，交易价格总计1.84 亿。②收购设备填充产能，理顺资产管理边界：8 月28 日，公司发布公告拟以现金1816 万向镇江高温合金公司购买1 台3 吨级真空感应熔炼炉及配套设备。

粉末高温合金母合金属于公司熔铸事业部的主营业务范围，公司熔铸事业部一直为镇江高温合金公司生产的涡轮盘配套供应粉末高温合金母合金。本次交易通过购置1 台3 吨级真空感应熔炼炉等25 台套设备，优化粉末高温合金母合金的科研生产资产配置，理顺公司资产的管理边界，有利于提升公司高温合金母合金业务的长远发展。

盈利预测：预计2026/2027/2028 年归母净利润为5.91/6.64/7.42 亿元，对应估值46、41、36 倍，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：扩产节奏不及预期、订单不及预期等