2026 年10 月29 日，航材股份发布2026 年三季度报告：2026 年前三季度，公司实现营业收入19.32 亿元，同比-5.25%；实现归母净利润3.10亿元，同比-22.51%；实现扣非归母净利润2.74 亿元，同比-23.55%。

投资要点:

下游需求波动影响短期业绩，国产商发放量成长可期

2026 年前三季度，公司实现营业收入19.32 亿元，同比-5.25%；实现归母净利润3.10 亿元，同比-22.51%，主要系客户需求下降、产品结构变化及原材料涨价致毛利承压所致；经营活动现金流净额为-3.36 亿元。

2026 年前三季度公司加权平均净资产收益率为2.96%，同比-0.88pct；销售毛利率26.42%，同比-4.73pct；销售净利率16.05%，同比-3.57pct。

公司钛合金铸件、高温合金母合金和橡胶密封材料等产品已在CJ-1000A发动机上广泛应用，随着C919 放量和商用航发产业链发展，公司相关产品应用有望快速提升。

Q3 归母净利润承压，研发费用率同环比增长

2026Q3 单季度，公司实现营业收入5.95 亿元，同比-12.41%，环比-12.53%；实现归母净利润0.78 亿元，同比-35.02%，环比-30.35%；经营活动现金流净额为0.10 亿元。2026Q3 单季度，公司加权平均净资产收益率为0.75%，同比-0.39pct，环比-0.33pct；销售毛利率27.67%，同比-3.15pct，环比+1.47pct；销售净利率13.10%，同比-4.56pct，环比-3.35pct。

期间费用方面，2026Q3 公司销售费用率0.78%，同比+0.06pct，环比+0.06pct；管理费用率4.32%，同比+1.31pct，环比+0.85pct；研发费用率8.92%，同比+1.07pct，环比+2.87pct；财务费用率-0.42%，同比+0.42pct，环比+1.21pct。前三季度研发费用为1.37 亿元，同比-3.35%，其中Q3 研发费用为5,302.85 万元，同比-0.52%。

盈利预测和投资评级

随着国内飞机的升级换代和新增产品列装、全球民机需求的持续增加以及我国商用飞机和发动机通过适航认证后的生产爬升，公司航空产品有望迎来快速发展期。预计公司2026-2028 年营业收入分别为27.01、31.26、35.74 亿元，归母净利润分别为4.54、5.40、6.39 亿元，对应的PE 分别为49、41 和35 倍，维持“买入”评级。

风险提示

宏观经济波动风险；原材料价格波动的风险；审价周期不确定性风险；行业竞争加剧风险；国际市场开拓风险。