公司2025H1 营收利润持续维持高增速，降本增效成果显著2025H1，公司实现营收23.74 亿元，同比增长50.57%；实现归母净利润10.51亿元，同比增长60.22%；扣非归母净利润9.05 亿元，同比增长39.92%。单看2025Q2，公司实现营收12.75 亿元，同比增长52.99%，环比增长16.12%；归母净利润6.41 亿元，同比增长83.02%，环比增长56.09%；扣非归母净利润5.09亿元，同比增长47.30 %，环比增长28.66%。基于公司核心产品伏美替尼在国内销售收入的强劲增长，我们上调公司2025- 2027 年盈利预测，预计公司归母净利润为18.73/21.88/25.81 亿元（原预计为18.43/21.52/23.89 亿元），EPS 分别为4.16/4.86/5.74 元，PE 分别为26.7/22.9/19.4 倍，维持“买入”评级。

伏美替尼国内销售收入增长强劲，海外临床加速推进公司核心产品伏美替尼销售持续放量，是上半年业绩高速增长的主要驱动力。

2025H1，公司核心产品甲磺酸伏美替尼实现销售收入23.60 亿元。伏美替尼国内有望持续获批多适应症，海外临床加速推进中。伏美替尼二线治疗EGFR 20 外显子插入突变晚期NSCLC 的上市许可申请已于2025 年7 月获CDE 受理并被纳入优先审评。国际化方面，公司与ArriVent 共同推进的一线治疗EGFR 20 外显子插入突变NSCLC 的全球III 期临床研究已完成患者入组。此外，ArriVent 计划于2025 年下半年启动针对EGFR PACC 突变NSCLC 的国际多中心III 期注册临床研究。

戈来雷塞2025H1 在我国获批上市，产品矩阵初见成效戈来雷塞用于KRAS G12C 突变二线非小细胞肺癌的NDA 已于2025 年5 月获国家药监局批准上市，用于治疗KRAS G12C 突变晚期非小细胞肺癌，并于6 月在全国多地开出首方，正式开启商业化进程。随着普拉替尼地产化，有望2026 年后为公司带来业绩增量。公司积极开发AST2303 片，已于2024 年12 月开展针对EGFR C797S 突变NSCLC 的I 期临床。

风险提示：药物研发失败、药物安全性风险、核心成员流失、竞争格局恶化等