公司商业化产品甲磺酸伏美替尼片一线治疗适应症和二线治疗适应症续约纳入国家医保目录报销范围，枸橼酸戈来雷塞片NSCLC 二线治疗适应症及商业推广产品普拉替尼胶囊均属首次纳入国家医保目录报销范围。得益于国家医保政策覆盖，受益患者群体不断扩大，公司26Q1 业绩同比大幅增长。

3 大产品快速放量，26Q1 业绩快速增长

2026 年Q1，公司实现营业收入约 15.84 亿元（+44.19%），利润总额7.41 亿元（+55.85%），归母净利润约 6.36 亿元（+54.94%），扣非归母净利润约 6.33 亿元（59.86%），经营活动产生的现金流量净额约 5.54 亿元（+41.06%），主要原因为与去年同期相比，公司三款在售药品销售在医保续约/纳入后持续放量，其中一季度伏美替尼实现销售收入14.98 亿元，戈来雷塞实现销售收入0.62 亿元，普拉替尼相关推广服务收入为0.24 亿元，公司针对肿瘤的产品矩阵组合发力，平台化能力逐步显现。

研发管线持续推进

公司核心产品甲磺酸伏美替尼片用于 EGFR T790M 突变非小细胞肺癌二线治疗、EGFR 经典突变非小细胞肺癌一线治疗以及 EGFR 20 外显子插入突变非小细胞肺癌二线治疗已获批并且前两项适应症已纳入国家医保。伏美替尼共有 6 项 III 期在研项目，包括 EGFR 20ins 一线、敏感突变辅助、脑转移、EGFR 非经典突变一线及非经典突变辅助治疗，另有一项 EGFR/HER2 突变适应症处于全球 Ib 期临床。枸橼酸戈来雷塞片是公司引进的KRAS G12C 抑制剂产品，主要用于鼠类肉瘤病毒癌基因（KRAS）G12C 突变的晚期实体瘤患者的治疗， 2025 年5 月，NMPA 通过优先审评审批程序附条件批准戈来雷塞，适用于至少接受过一种系统性治疗的KRASG12C 突变型的晚期非小细胞肺癌成人患者，该治疗适应症于同年首次被纳入国家医保目录；多瘤种（含胰腺癌）适应症处于 II 期注册临床，与SHP2 抑制剂联合用药一线治疗 KRAS G12C 突变 NSCLC 已推进至 III 期临床。

2025 年12 月，普拉替尼首次被纳入国家医保目录。

盈利预测与估值

我们预计公司2026-2028 年营业收入为67.09、80.50、92.58 亿元，同比增长29.3%、20.0%、15.0%；实现归母净利润26.63、31.56、35.71 亿元，同比增长21.7%、18.5%、13.2%，对应EPS 为5.92、7.01、7.94 元，2026/6/30 对应2026-2028 年PE 约18.5、15.6、13.8 倍。公司核心产品处于商业化快速放量阶段，当前估值相比同行具备优势，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

销售不及预期风险、研发失败风险、市场竞争加剧风险。