事件：公司于2026 年8 月19 日公布2026 年半年报业绩。2026 年上半年实现营收33.20 亿元，同比增长39.85%；归母净利润达15.41 亿元，同比增长46.57%，扣非归母净利润13.67 亿元，同比增长50.99%，利润增速显著高于营收增速，盈利能力持续增强，经营活动现金流净额14.45 亿元，同比增长32.21%，增长质量与可持续性突出。

业绩增长原因。核心产品甲磺酸伏美替尼半年收入31.38 亿元，占总营收超94%，叠加枸橼酸戈来雷塞片与普拉替尼胶囊纳入国家医保后放量，戈来雷塞上半年销售收入1.30 亿元，普拉替尼上半年推广服务收入0.52 亿元。

依托伏美替尼、戈来雷塞、普拉替尼三大核心产品的强势放量，公司产品矩阵商业化增长动能持续释放，终端临床渗透率与市场覆盖面稳步提升。

全球临床纵深推进 国际化布局提速升级。艾力斯与合作伙伴Arrivent 双线推进重磅国际多中心期临床Ⅲ期研究，加速中国原研创新药出海进程，推动国产精准治疗方案惠及全球患者。

伏美替尼FURVENT 国际Ⅲ期研究(EGFR20 外显子插入突变一线治疗)已完成全球入组，临床研究顺利推进中。伏美替尼ALPACCA 全球Ⅲ期研究(EGFR PACC 突变一线治疗)稳步推进入组，持续攻克肺癌罕见靶点临床难题，夯实全球差异化竞争优势。

前瞻引进FIC ADC 开拓全新治疗赛道。艾力斯通过全球化BD 外延创新边界，成功引进Arrivent 潜在全球首创(first-in-class)MUC16/NaPi2b 双靶点四价ADC药物AST12608，初始开发聚焦卵巢癌与子宫内膜癌，并在多种实体瘤中具备更广泛的治疗潜力。

公司持续构建小分子与大分子双轮驱动、自主研发与全球BD 并举的创新新格局。

投资建议：我们预计，2026-2028 年公司营业收入分别为70.09/81.99/91.29 亿元，同比增速为35.1%/17.0%/11.3%；归母净利润分别为28.97/33.86/36.89 亿元，同比增速为32.3%/16.9%/8.9%；EPS 分别为6.44/7.52/8.20 元，当前股价对应2026-2028 年PE 为18/15/14 倍。考虑到伏美替尼仍处于快速放量的阶段，并且引进了双抗ADC 丰富管线，我们看好公司产生现金流的能力以及新增ADC 管线潜力。维持“推荐”评级。

风险提示：候选药物研发不及预期的风险；相关技术迭代的风险；第三方合作的风险；核心人才流失的风险。