投资要点：

公司发布2025年三季度报告。据公告，公司前三季度实现营业收入2.7亿元，同比+15.8%，实现归母净利润为7908 万元，同比-1.3%。其中，25Q3 单季度实现收入9146 万元，同比+12.3%；实现归母净利润2507 万元，同比-7.8%。整体业绩符合预期。

研发及销售费用前置，拓展场景带来长期成长。据公告，公司前三季度研发费用6023 万元，同比+41%；销售费用6857 万元，同比+33%。费用增长是利润短期承压的主要原因，结合其战略布局，我们认为研发及销售费用的前置，是公司拓展其消费级产品、机器人配套产品市场的必要阶段，有利于公司将核心技术底层迁移至新兴业务市场，带来公司长期的成长。

毛利率稳健，产品竞争力验证。据公告，公司25Q3 单季度销售毛利率为75.5%，较去年同期78.6%小幅下滑，但环比二季度有所提升。我们认为毛利率波动主要受该季度产品销售结构影响，但整体保持稳健，证明公司产品竞争力。

收入确认节奏可能影响短期增速。据公告，公司25Q3 末存货达到7433 万元，较去年末增加71.3%。公司产品标准化程度高，交付周期相对较短，我们推测存货提升一方面证明后续订单景气度，另一方面说明公司进入更多大型客户及机器人等测试场景，收入确认周期有所拉长，可能影响短期表观收入增速，预计出货节奏更加乐观。

双品牌战略，工业、消费并重。25 年7 月公司启动双品牌战略，“SCANOLOGY”为高端工业级品牌，“3DeVOK”为专业、消费级品牌。新组建消费级事业部展现对消费级3D打印等市场未来长期驱动力的重视。

拓展机器人业务，算法复用空间大。公司通过已有光学及视觉能力推出6D 位姿跟踪系统，为机器人提供精准的精度校准、定位路径规划指导、动态捕捉等功能。系统特点是跟踪精度较高，目前应用于工业机器人、协作机器人。

维持“买入”评级。维持盈利预测，预计公司25-27 年分别实现收入4.3、5.5、7.3 亿元，25-27 年实现归母净利润1.6、2.1、2.8 亿元。基于公司3D 扫描仪的全球竞争力，以及后续在消费级3D 打印、机器人视觉等方向的应用广阔空间，维持“买入”评级。

风险提示：技术创新不及预期导致业务经营风险；市场竞争加剧导致盈利能力不及预期的风险；物理AI 及机器人相关业务拓展不及预期的风险。