本报告导读：

公司作为三维数字化龙头，产品技术行业领先，深耕汽车等领域，渗透率快速攀升，叠加机械、航空航天等赛道的加速拓展以及VR 等创新业务的不断落地，未来竞争壁垒有望进一步提升，未来业绩增速或超预期。

投资要点：

首次覆盖，给予增持评级，给定目标价147.82。公司作为三维扫描领域的国内龙头，技术创新引领行业发展，预测2025-2027 年EPS为1.08/1.81/2.34 元，根据PS 和PE 估值法，最终得到合理估值为127.85 亿人民币，对应目标价147.82 元。

基于完善的三维视觉数字化技术平台及软硬产品，公司业务在多个领域快速拓展，叠加自主可控需求，未来业绩增速或超预期。公司是面向全球的三维视觉数字化综合解决方案提供商，核心技术构筑壁垒，相关产品在汽车制造、工程机械、航空航天等领域逐步打造标杆效应，民族化品牌效应凸显。随着国家大力支持智能制造业发展、积极构建三维数字化产业生态的形势下，汽车领域业务基本盘稳步发展，机械、航空、医疗、VR 等领域快速拓展，叠加国际形势变化下自主可控需求凸显，公司未来业绩增速或超预期。

核心逻辑：1）工业级和专业级为主、商业级积极拓展的战略下，打造差异化优势，营收有望迎来高速增长。以工业级应用为主，不断推进专业级应用，积极筹备商业级应用，赋能以汽车制造、航空航天、工程机械为主的下游产业链，该梯队策略下，围绕手持式和跟踪式3D 数字化产品、工业级自动化3D 视觉检测系统和相关三维软件产品线，公司产品结构呈现体系性和多元化。加之公司的买断式经销模式，公司在行业成长期能快速渗透，从而抢占头部市场份额，锻造先发优势。此外，公司重点推出NimbleTrack-C、TrackScan 等新产品，不断实现革新性技术手段突破。在多措并举下，公司营收实现较高增长；2）自主创新引领，国内国际市场有望持续突破。多年来，国内高精度工业三维数字化扫描设备主要依赖进口，在国防军工和航空航天等行业易受到国外企业的限制。公司基于自主创新，在新的国际形势下，有望进一步在国内市场加速拓展。例如，公司推出自主研发的手持式三维数字化激光扫描仪HSCAN 系列，打破了便携式激光三维数字化扫描设备由国外企业垄断的局面。

催化剂：新领域拓展加速；国际形势强化自主可控趋势。

风险提示：产品升级不及预期、供应链受阻的风险。