投资要点

“十四五”期间，配电侧、智能化投资加速

国网和南网合计总投资高达2.9万亿元，若算上地区电网公司，全国电网总投资预计近3万亿元。其中国网配电网建设投资超过1.2万亿元，占电网建设总投资的60%以上；南网“十四五” 数字化、配电网建设投资3200亿元，占总投资近一半；类似之前特高压带来输变电侧投资高景气度，配电侧结构性规模投资大周期到来。

产业链及竞争格局：国/南网是电力信息化的主需求方，技术演进考验企业竞争力国网和南网占电力市场需求的八成，招采市场化程度不同；智能电表和智能终端市场分散是信息化主要载体，竞争格局过往相对稳定，新技术和品类的演进给行业重塑格局的机会；智能配电网状态监测系统市场份额分散，逐步向头部供应商集中。

五大场景加速渗透，拓宽市场边界

（1）HPLC应用逐步上量，高速双模技术为未来趋势；（2）融合终端开始试投运，智能断路器实现批量招标；（3）IWOS成功解决小电流接地故障难题，两类产品空间巨大；（4）双碳战略推动光伏、充电桩监测模块市场爆发；（5）高铁、全屋智能、智慧照明等应用场景开启。

重点推荐公司：威胜信息、力合微、映翰通

投资建议：推荐标的为威胜信息、力合微、映翰通，受益标的为鼎信通讯、国电南瑞。

风险提示：电网市场需求周期性和迭代性波动风险，电力行业信息化建设及投资落地不及预期，下游市场竞争加剧及不确定性风险，供应链安全风险。