力合微:中信证券股份有限公司关于深圳市力合微电子股份有限公司2025年度持续督导跟踪报告

中信证券股份有限公司

关于深圳市力合微电子股份有限公司

2025年度持续督导跟踪报告

中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”或“保荐人”）作为深圳市

力合微电子股份有限公司（以下简称“力合微”或“公司”或“上市公司”）首次公开发行股票并在科创板上市持续督导工作的保荐人及向不特定对象发行可

转换公司债券的保荐人，于2022年8月16日与公司签订保荐协议，自签署保荐协议之日起，承接原保荐人兴业证券股份有限公司尚未完成的持续督导工作。根据《证券发行上市保荐业务管理办法》、《上海证券交易所科创板股票上市规则》

等相关规定，中信证券履行持续督导职责，并出具本持续督导年度跟踪报告。

一、持续督导工作概述

1、保荐人制定了持续督导工作制度，制定了相应的工作计划，明确了现场

检查的工作要求。

2、保荐人已与公司签订保荐协议，该协议已明确了双方在持续督导期间的

权利义务，并报上海证券交易所备案。

3、本持续督导期间，保荐人通过与公司的日常沟通、现场回访等方式开展

持续督导工作，并于2026年4月14日对公司进行了现场检查。

4、本持续督导期间，保荐人根据相关法规和规范性文件的要求履行持续督导职责，具体内容包括：

（1）查阅公司章程、股东会、董事会议事规则等公司治理制度、股东会、董事会会议材料；

（2）查阅公司财务管理、会计核算和内部审计等内部控制制度，查阅公司

2025年度内部控制评价报告、2025年度内部控制审计报告等文件；

（3）查阅公司与第一大股东及其关联方的资金往来明细及相关内部审议文

件、信息披露文件，查阅会计师出具的2025年度审计报告、非经营性资金占用及其他关联资金往来情况的专项审计报告；

1（4）查阅公司募集资金管理相关制度、募集资金使用信息披露文件和决策

程序文件、募集资金专户银行对账单、募集资金使用明细账、会计师出具的2025年度募集资金鉴证报告；

（5）对公司高级管理人员进行访谈；

（6）对公司及其第一大股东、董事、高级管理人员进行公开信息查询；

（7）查询公司公告的各项承诺并核查承诺履行情况；

（8）通过公开网络检索、舆情监控等方式关注与发行人相关的媒体报道情况。

二、保荐人和保荐代表人发现的问题及整改情况

基于前述保荐人开展的持续督导工作，本持续督导期间，保荐人和保荐代表人未发现公司存在重大问题。

三、重大风险事项

本持续督导期间，公司主要的风险事项如下：

（一）核心竞争力风险

1、核心技术泄密风险

经过多年的技术创新和研发积累，公司自主研发了一系列核心技术，这些核心技术是公司的核心竞争力和核心机密。为保护公司的核心技术，公司采取了严格的保密措施，也和核心技术人员签署了保密协议，并通过申请专利、计算机软件著作权、集成电路布图设计等方式对核心技术进行有效保护。公司尚有多项产品和技术正处于研发阶段，公司的生产模式也需向委托加工商提供相关芯片版图，不排除存在核心技术泄密或被他人盗用的风险。

2、核心技术人才流失风险

集成电路设计行业涵盖硬件、软件、电路、工艺等多个领域，是典型的技术密集型行业，公司作为集成电路设计企业，对于专业人才尤其是研发人员的依赖远高于其他行业，核心技术人员是公司生存和发展的重要基石。一方面，随着市场需求的不断增长，集成电路设计企业对于高端人才的竞争也日趋激烈。另一方

2面随着行业竞争的日益激烈，企业与地区之间人才竞争也逐渐加剧，公司现有人

才也存在流失的风险。如果公司不能持续加强核心技术人员的引进、激励和保护力度，则存在核心技术人员流失、技术失密的风险，公司的持续研发能力也会受到不利影响。

（二）经营风险

1、电网采购需求周期性波动风险

报告期内，公司产品主要应用于电网市场。受建设周期和技术迭代影响，电网市场对于电力线载波通信产品的需求具有一定的周期性，采购周期的变化将会对公司业绩产生影响。未来，如果由于技术发展，公司没有设计出符合下一轮采购周期的产品，或者两轮大规模采购周期之间的过渡期较长导致市场没有足够采购需求，且届时公司收入结构仍主要依赖于电网市场，则公司业绩可能受到电网市场需求周期性波动影响而下滑。

2、原材料及代工价格波动风险

公司作为 Fabless 芯片设计企业，具有轻资产属性，芯片产品及应用方案产品采用代工生产模式。主要采购的原材料和代工服务可能受各种因素影响产生较大价格波动，若晶圆、辅助 IC、电容、PCB 板等主要原材料的价格受宏观经济形势、国际贸易形势及市场供应形势等因素影响而大幅上涨，或模块及整机代工价格受人工成本、能源成本、工期以及季节性因素影响而大幅上涨，而公司未能通过提高产品销售价格和销售规模抵消原材料与代工价格上涨的影响，公司业绩将可能因此受到影响。

3、营业收入季节性波动风险

公司产品主要面向包含电网市场在内的各类物联网应用领域，虽然非电网市场销售不断增长，但电网市场收入仍为总营收的主要组成部分。公司在电网市场领域的客户主要为国内各智能电表生产企业和电网公司，产品最终用户大部分为电网公司。因行业特性及终端客户性质，终端客户多执行严格的预算管理制度和采购审批制度，项目的实际执行按照计划进行，营业收入呈现出一定的季节性波动特点。

34、市场需求预测风险

由于订单交付周期短于产品的生产周期，公司产品的采购与生产计划高度依赖于对市场需求情况的预测与判断。在电力物联网领域的应用需求高速增长的过程中，为迅速响应市场需求，公司在备货过程中需要在历史数据的基础上预测一定程度的增量以满足客户的需求。若客户需求转向或市场需求增长停滞，可能会导致存货产生一定程度的积压，一方面造成公司的资金压力，另一方面若最终无法实现销售，将对公司业绩产生不利影响。

5、产品认证未能续期的风险

公司相关产品在国网和南网市场销售需取得国网计量中心有限公司和南方电网科学研究院有限责任公司实验检测中心的认证。若未来相关认证未能续期或者公司研发的新产品或者公司研发的新产品未能通过相关认证，则存在公司未获认证的产品无法在相应市场进行销售的风险。

6、经营业绩波动风险

2025年公司实现营收35788.03万元，较2024年同期减少34.79%；2025年

公司实现净利润2056.70万元，同比减少75.61%。

未来在电网市场建设与采购周期、宏观经济环境、外部竞争环境、原材料与

人工成本等因素发生重大不利变化的影响下，公司将存在经营业绩波动的风险。

7、非电网市场业务开拓风险公司技术和芯片产品相关的非电网物联网的应用可分为消费类应用（如智能家居控制）、工业类应用（各种非电网应用场景下的智能控制、大数据采集、智慧能效管理、远程监测等）和垂直行业类应用（高铁能效管理、路灯控制、多表抄收等）。其中垂直行业应用受行业内权威企业或组织（如电网市场中的国网和南网）统一组织、部署、相关标准规范制定的影响，非电网市场仍未建立起统一的互联互通标准，导致非电网市场应用规模和启动时间具有不确定性。公司已通过技术宣导、方案测试、样品测试等多种方式，在智慧光伏、电池管理、智能家居、路灯控制、能效管理、景观控制、多表集抄等非电网领域推广自身产品和方案。但受制于市场发展阶段，存在公司投入资金和技术资源大力开发非电网市场，

4但相关市场开拓达不到预期成果、PLC 技术方案作为一种比较新的技术方案未能

获得下游客户的广泛认可的风险。

（三）财务风险

随着公司经营规模不断扩大，公司应收款项余额也相应增长。公司直接客户主要为电网公司、电表企业和模块厂商等，终端客户主要为电网公司，主要客户信誉良好，历史发生坏账的情形较少。但如果未来主要客户经营情况发生重大不利变化，将会影响公司应收账款的正常回收，公司将面临应收账款无法收回的风险，从而对公司经营活动净现金流量和经营业绩产生不利影响。

（四）行业风险

1、市场竞争风险

公司产品所在市场的参与者主要包括与公司产品相同或相似的部分国内芯

片设计公司以及部分具有市场、资金及技术优势的境外知名企业。北京智芯微电子在电网市场上具有优势，华为海思在技术上、资产规模及抗风险能力上具有一定优势。还有其他 IC 设计公司不断进入该领域，市场竞争日趋激烈，或将加剧公司面临的市场竞争风险，对公司未来经营业绩产生不利影响。

2、市场政策风险

公司所处物联网行业涉及的行业主管部门主要包括国家发展和改革委员会、

工业和信息化部、市场监督管理总局、住房和城乡建设部及各具体应用行业的主管部门，涉及法规政策众多。目前，公司严格按照行业法规政策及行业标准进行生产经营。但是物联网行业发展迅速，各应用行业发展不平衡且具有一定的定制化特点，如果物联网下游应用行业的相关法规政策及行业标准发生变化且公司未能及时对产品研发及生产、产品类别及质量标准进行相应调整，则将可能对公司未来的生产经营构成不利影响。如果行业发展不达预期或市场需求下滑，将导致公司所处细分行业发展放缓，从而影响公司的快速成长。

（五）宏观环境风险

1、国际政治及贸易变化的风险

5中国和美国目前存在贸易争端，互相采取了关税壁垒、政府管制等方式进行应对，若未来贸易争端扩大化，对中国半导体行业的封锁日益加重，代工行业产能受阻，则可能对公司的经营成果产生不利影响。

四、重大违规事项

基于前述保荐人开展的持续督导工作，本持续督导期间，保荐人未发现公司存在重大违规事项。

五、主要财务指标的变动原因及合理性

2025年度，公司主要财务数据及指标如下所示：

单位：万元本期比上年同期增主要会计数据2025年2024年减(%)

营业收入35788.0354883.19-34.79归属于上市公司股东的

2056.708433.67-75.61

净利润归属于上市公司股东的

扣除非经常性损益的净553.437550.20-92.67利润经营活动产生的现金流

7395.458863.97-16.57

量净额本期末比上年同期主要会计数据2025年末2024年末

末增减（%）归属于上市公司股东的

104680.45107117.51-2.28

净资产

总资产148677.36153359.66-3.05本期比上年同期增主要财务指标2025年2024年减(%)

基本每股收益（元／股）0.140.58-75.86

稀释每股收益（元／股）0.140.58-75.86扣除非经常性损益后的

0.040.52-92.31

基本每股收益（元／股）加权平均净资产收益率

1.948.12减少6.18个百分点

（%）扣除非经常性损益后的

加权平均净资产收益率0.527.27减少6.75个百分点

（%）研发投入占营业收入的

24.9316.22增加8.71个百分点比例（%）

61、2025年公司实现营业收入35788.03万元，较上年同期下降34.79%，主

要受智能电网市场招标采购规模减少及招标节奏影响，公司电网板块经营业绩下降所致；实现归属于母公司所有者的净利润2056.70万元，较上年同期下降

75.61%，归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润553.43万元，较上

年同期下降92.67%，主要系营业收入下降所致。截至2025年底，公司订单充足，在手订单金额24256.32万元（包括已签合同金额及中标金额）。

2、2025年经营活动产生的现金流量净额，较2024年下降16.57%，主要系

销售商品收到的现金减少所致。

3、公司于2025年6月实施了权益分派方案，以实施权益分派股权登记日登

记的公司总股本扣减公司回购专用证券账户中股份为基数，向全体股东每10股派发现金红利3元（含税），同时以资本公积金每10股转增2股，为保持基本每股收益可比性，公司对2024年、2023年同期数进行同步调整计算。

六、核心竞争力的变化情况

（一）公司的核心竞争力

1、深厚的技术积累，强有力的研发团队和持续研发创新能力

（1）基于深厚的 PLC 技术积累，助力公司物联网核心竞争力

公司 23 年专注于 PLC 技术的研发、品牌建设和市场应用，使得公司在当今的物联网市场中凸显竞争优势。公司在 PLC 技术和芯片领域处于行业领先地位，拥有多种自研芯片、丰富的应用经验和多种完整解决方案，也是多项相关国家标准的主要起草单位。近年来，PLC 在物联网及智能家居全屋控制等场景的应用迅速发展，公司提前布局和产品储备，使得公司在很多情况下成为客户的首选。

（2）深耕物联网通信基础技术、技术创新与底层算法

公司作为科创企业，深知掌握技术及核心芯片是应对市场快速变化、保持公司竞争力的关键。自成立以来，公司长期专注于物联网通信、芯片设计基础、自主核心技术和底层算法研发，并注重技术创新，包括 OFDM 先进数字通信技术、低信噪比数字信号处理技术、收发机结构技术、载波调制及解调技术、信道编码

及解码技术、信道估计及均衡技术、时域及频域处理技术、Mesh 组网通信技术、

7低功耗芯片设计技术等，使公司在该领域积累了显著的技术优势，在市场需求变

化及技术迭代中始终保持竞争优势。

（3）持续保持在物联网电力线通信芯片领域的研发优势领先地位

报告期内，公司成功推出“PLC+WiFi+蓝牙”三合一物联网多模 SOC 芯片。

该芯片既可应用于网关端，有效提升网关集成度、降低网关成本；也可应用于家电设备端，通过 PLC 实现设备间本地场景联动控制，并通过 WiFi 接入家电 IOT平台，支撑家电设备的智能化运营管理。

同时，面向分布式光伏采集和关断应用，公司推出一款高性价比的窄带 PLC和关断驱动高度集成的 SOC 芯片和电源管理芯片，进一步丰富了公司新能源领域的产品形态，与原有产品形成系列化的套片组合，有助于提高方案的集成度、降低方案成本，显著增强整体解决方案的市场竞争优势。

面向智能照明领域，公司推出高性价比、内置Risc-V 32bits MCU的 PLC SOC芯片及通信模组，重点应用于直流磁吸轨道灯智能照明应用。此外，在综合能效管理、智能家居、智慧城市路灯等领域均取得全面进展，并逐步切入智能电源数字化管理（电动车智能充电、智能电池管理）领域，为公司业务持续拓展及产业生态构建奠定了优势基础。

2、以标准制定优势抢占电力线通信技术制高点

（1）国内电力线通信技术领先者，PLC 国家标准主要起草单位，核心芯片领先者

公司在电力线通信领域具备深厚技术积累与行业引领地位。核心技术层面，公司率先在国内应用过零传输 OFDM 技术并推出专用 SoC 芯片，引领国内窄带电力线通信进入新的一代发展。作为主要起草单位，建立了电力线通信物理层国家标准 GB/T31983-31，并深度参与国网、南网高速电力线通信标准制定及高速

双模通信标准制定，先后获得国网智能量测“标准特殊贡献奖”及“先进单位”称号。

在智慧路灯领域，公司主要参与起草的国家标准《GB/T40779-2021 信息技术<系统间远程通信和信息交换>应用于城市路灯接入的低压电力线通信协议》

8已正式颁布实施，为国内首个自主知识产权的路灯智能照明电力线通信国家标准。

公司推出的电力线通信线路驱动芯片也处于市场领先地位，可实现完全替代市场上使用的国外芯片，实现智能电网芯片完全国产化。公司作为 IEEE1901.3工作组成员，深度参与 IEEE1901.1 和 IEEE1901.3 国际标准制定，基于国内自主知识产权实现 HPLC 双模通信技术的国际化。

（2）制定 PLC 设备统一接口，引领构建开放、互联 PLCP 生态

公司秉持“开放、互联”理念，持续推动 PLC 技术在智能家居及物联网领域的标准化与生态建设。智能家居的未来，在于开放生态。海外的 Matter 生态旨在打通苹果、三星、亚马逊、谷歌等各大平台，实现智能家居产品的跨品牌互联互通。PLCP 生态则是基于 PLC 技术，实现不同品类、不同品牌的设备之间的互联互通。Matter 打通的是北向与人交互的生态，PLCP 打通的是南向设备间互联的生态。针对智能家居行业缺乏统一的 PLC 通信协议的现状，公司制定了 PLC设备端统一接口，通过技术创新推动 PLCP 互联生态发展。

（3）自研物联网系统核心——PLC 网关，加速各类型客户快速导入 PLCP生态产品

PLC-IoT（基于 PLC 技术的物联网系统）的核心是 PLC 网关——网关上行

通过 IP 协议接入各种 IoT 平台，下行通过 PLC 接入各种 PLCP 生态产品。电力线通信具有总线传输特点，但因为其信道恶劣，所以物理层设计借鉴了无线通信，对 PLC 技术不了解的技术人员，很难将 PLC 网关性能做好。公司具有网关终端软硬件设计能力，基于 PLC 技术特点面向电网、光伏、家居、酒店以及工商业场景做了系列 PLC 网关产品，合作伙伴可以直接基于网关 SDK 进行自己 IOT 平台接入开发，可以大幅缩短时间、减少研发投入，快速导入 PLCP 生态产品，构建专属 PLC 智能系统/方案快速推向市场上线。

（二）核心竞争力变化情况

本持续督导期间，保荐人通过查阅同行业上市公司及市场信息，查阅公司招股说明书、定期报告及其他信息披露文件，对公司高级管理人员进行访谈等，未

9发现公司的核心竞争力发生重大不利变化。

七、研发支出变化及研发进展

（一）研发支出变化

单位：万元

项目2025年2024年变化幅度（%）

费用化研发投入7212.407159.270.74

资本化研发投入1710.551742.41-1.83

研发投入合计8922.968901.680.24

研发投入总额占营业收入比例（%）24.9316.22增加8.71个百分点

研发投入资本化的比重（%）19.1719.57减少0.40个百分点

2025年，公司研发投入总额较2024年增长0.24%，未发生重大变化。

10（二）研发进展

本持续督导期间，保荐人通过查阅公司研发费用明细、大额研发支出凭证、研发项目进展相关资料，查阅同行业上市公司及市场信息，查阅公司定期报告及其他信息披露文件，对公司高级管理人员进行访谈等，了解公司研发支出及研发进展情况。

单位：万元序项目名称预计总投资规模本期投入金额累计投入金额进展或阶段性成果拟达到目标技术水平具体应用前景号广泛应用于光研发适用于国

伏发电、新能内和国外智慧本项目采用先智慧光伏及电池源汽车等新能

光伏管理、电进的算法方

智慧管理 PLC 芯源行业的智能

121631.473247.759536.12开发进行中池管理等领域案、芯片架构

片研发及产业化化管理、控制、

的系列 PLC 和工艺，处于项目监测、数据采控制芯片及产国内领先水平

集、运维等领业化域开发进行中；已成功研发应用于智广泛应用于家

自主研发 PLC/WIFI/ 能家居领域及本项目采用先庭及公共场所智能家居多模通

蓝牙三合一芯片，为智能照明领域进的算法方环境下各类电信网关及智能设

2 17672.24 3619.49 8771.58 智能家居及“万物智的 PLC 网关案、芯片架构子设备的智能备 PLC 芯片研发联”提供了一款更为优及 PLC 控制和工艺，处于通信连接与控及产业化项目

化的多模通信解决方等系列芯片，国内领先水平制等物联网应案并推进产业化用领域

基于 MIMO 的新研究适用于新本项目是为新广泛用于智能

31350.00252.181038.54开发进行中

一代宽带载波算一代宽带载波一代的宽带电电网、智慧城

11法研发项目的通信核心算力线载波的前市等领域

法技术和系统瞻性基础研究算法方案研发新能源有本项目是围绕新能源智能控制序接入和智能新能源有序需广泛用于智能

42253.001576.391576.39开发进行中

产品研发量测等产品，求、研发系列电网等领域并实现产业化终端产品本项目围绕国研发新一代智家电网的需国网新一代智能能台区融合终广泛用于智能

5245.00227.15227.15开发进行中求，研发国网

台区融合终端端，并实现产电网等领域新一代智能台业化区终端合

/43151.718922.9621149.78////计

12八、新增业务进展是否与前期信息披露一致（如有）

本持续督导期间，保荐人通过查阅公司招股说明书、定期报告及其他信息披露文件，对公司高级管理人员进行访谈，基于前述核查程序，保荐人未发现公司存在新增业务。

九、募集资金的使用情况及是否合规

本持续督导期间，保荐人查阅了公司募集资金管理使用制度、募集资金专户银行对账单和募集资金使用明细账，并对大额募集资金支付进行凭证抽查，查阅募集资金使用信息披露文件和决策程序文件，实地查看募集资金投资项目现场，了解项目建设进度及资金使用进度，取得上市公司出具的《2025年度募集资金存放、管理与实际使用情况的专项报告》和年审会计师出具的《募集资金鉴证报告》，对公司高级管理人员进行访谈。

公司于2024年12月30日召开第四届董事会第十七次（临时）会议、第四届监事会第十二次（临时）会议，审议通过了《关于使用部分闲置募集资金及自有资金进行现金管理的议案》，同意公司及子公司在保证不影响公司募集资金投资计划正常进行的前提下，使用不超过人民币5亿元（含本数）闲置募集资金，使用期限为2025年1月1日至2025年12月31日（不超过12个月），在前述额度及期限范围内，可循环滚动使用。

基于前述核查程序，保荐人认为：本持续督导期间，公司已建立募集资金管理制度并予以执行，募集资金使用已履行了必要的决策程序和信息披露程序，基于前述检查未发现违规使用募集资金的情形。

十、控股股东、实际控制人、董事和高级管理人员的持股、质押、冻结及减持情况

力合微无控股股东和实际控制人。截至2025年12月31日，力合微董事和高级管理人员的的持股、质押、冻结及减持情况如下：

单位：股报告期内股份增减变动原姓名职务期初持股数期末持股数增减变动量因

LIU KUN 董事长 10043978 12052774 2008796 资本公积金

13总经理转增

资本公积金

冯震罡董事31934403393848200408转增、二级市场减持

罗宏健董事---/董事资本公积金黄兴平590394708473118079副总经理转增董事副总经理资本公积金陈丽恒19859023830839718核心技术人转增员

隋建锋董事---/

李忠轩独立董事---/

常军锋独立董事---/