事件：3 月25 日，泰凌微发布2025 年一季度业绩预告。2025 年Q1，公司营业收入预计为2.30 亿元，同比增加43%；预计归母净利润0.35 亿元，同比实现扭亏为盈；预计实现扣非归母净利润0.34 亿元，同比实现扭亏为盈。

数字化+智能化带来成长机遇，营收+利润双双迈向一季度新高。公司作为国内领先的低功耗无线物联网芯片厂商，主要聚焦于低功耗蓝牙芯片、多协议物联网芯片（含Zigbee，Matter 等）、私有协议2.4G 芯片和无线音频芯片等产品。公司产品被广泛应用于电脑外设、智能家居、智能工业系统、智能商业系统等领域，已成功进入谷歌、亚马逊、小米等国内外一线品牌的物联网生态系统。

公司凭借领先的产品性能和高智能服务，保持和各一线品牌的长期合作关系，逐步构成了公司的竞争优势和商业壁垒。

2025 年Q1，受益于下游行业数字化和智能化渗透率的持续提升，公司在物联网连接市场及音频市场的主要客户和新增客户的出货量有显著增长，推动销售额与净利润快速上升，销售额和净利润均实现一季度的历史新高。盈利能力方面，由于公司的高毛利产品和客户销售占比提升，以及销售的规模效应带来成本优势，让公司的毛利率维持高位，且Q1 整体毛利率预计将高于2024 年全年毛利率。

净利率方面，2025 年Q1 公司净利率预计为15%，相比2024 全年净利率11.4%有明显提升。展望后续，公司还将维持较高研发投入，但随着公司销售额持续增长，公司的净利率有望得到进一步提升。

新产品线进入收获期，下游应用多点开花。在新产品线领域，公司研发推广进展顺利。公司的Matter over thread 产品、BLE6.0 Channel sounding（高精度室内定位）芯片在全球一线客户率先进入批量；公司新推出的端侧AI 芯片获得国内行业头部客户的认可，已被批量采用；公司新推出的WiFi 芯片也已实现批量出货。

下游应用方面，搭载公司芯片的多个AI 办公产品成功推向市场，能与字节跳动豆包、DeepSeek 等应用实现对接，实现办公效率的提升；公司还逐步开拓新的垂直市场，在智能储能BMS、智能网关等市场均已成功获得销售额的成长。

投资建议：考虑到公司下游数字化和智能化渗透率持续提升，综合毛利率逐步改善， 我们调整公司盈利预测， 预计2024-2026 年归母净利润为0.96/1.89/2.94 亿元，对应PE 为103/52/34 倍，考虑公司推出的新产品有望在AIoT 和智能音频等市场持续扩大市占率，进一步打开公司成长天花板，维持“推荐”评级。

风险提示：产品市场推广不及预期；技术人员变动的风险；竞争格局变化的风险。