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公司发布业绩预告，预计2025 年第一季度实现营业收入为2.30亿元左右，同比增加43%左右；归母净利润为3,500 万元左右，实现扭亏为盈。

投资要点

收入同比高增长，盈利能力大幅提升。受益于下游行业数字化和智能化渗透率的持续提升，公司在物联网连接市场（智能家居、ESL、办公等）及音频市场的主要客户和新增客户的出货量都有显著提升，预计2025 年第一季度实现营业收入为2.30 亿元左右，同比增加43%左右；归母净利润为3,500 万元左右，实现扭亏为盈，主要系高毛利产品和客户销售占比的提升，以及销售规模扩大带来的成本优势。后续随着销售额的持续增长，毛利率、净利率有望进一步提升。

端侧AI 等新品开始出货，开始贡献营收。公司的Matter overthread 产品、BLE6.0 Channel sounding（高精度室内定位）芯片在全球一线客户率先进入批量；新推出的端侧AI 芯片在国内行业头部客户已经被批量采用；采用公司芯片的多个AI 办公产品也已经推向市场，可以对接字节跳动豆包、DeepSeek 等应用；新推出的WiFi 芯片实现批量出货；新开拓的垂直市场如智能储能BMS、智能网关等贡献了新的销售额增长。

投资建议：

我们预计公司2024/2025/2026 年分别实现收入8.4/11.0/15.0亿元，归母净利润分别为1.0/1.9/3.1 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：

技术迭代风险；研发未达预期的风险；核心技术人才流失风险；主要供应商集中风险；境外经营的风险；经营规模扩大带来的管理风险。