投资要点

端侧AI 芯片开始放量，汽车、医疗等打开远期空间。端侧AI 芯片进入放量阶段，音频主力TL721X 已规模化量产，EdgeAI 降噪方案为行业标杆；2026 年产品将拓展至智能家居、工业、健康、室内定位等场景，构筑新增量。TL-EdgeAI 开发平台兼容主流AI 框架，支持模型快速移植，降低开发门槛；平台可与蓝牙、Matter 等连接技术融合，实现本地AI 交互，解决云端时延与隐私问题，提升开发效率。

目前低功耗无线连接芯片作为基石业务，在智能家居等市场稳定出货，提供持续现金流；端侧AI、无线音频、高端电竞芯片构成中期增长引擎，相关产品量产落地，凭借高价值量与高毛利拉动盈利改善；汽车电子、医疗健康赛道已有定点及量产落地，叠加机器人、脑机接口前沿布局，打开长期成长空间。

多赛道头部品牌落地，推进产品创新与迭代。公司产品已获得海内外多赛道一线品牌规模化落地采用，覆盖谷歌、亚马逊、小米等物联网生态厂商及其生态链企业，同时覆盖计算机外设、电视、音频、智能家居等多个垂直领域龙头客户。在深耕大客户的同时，公司积极开拓长尾中小客户市场，搭建完善的开发者文档、技术社区及经销代理网络，提供低门槛、易落地的软硬件参考方案，拓宽客户群体覆盖面。公司面向全层级客户打造一站式全生命周期服务体系，覆盖前期技术评估、项目对接、量产支持到长期技术维护，持续巩固下游粘性，维系长期稳定合作。

投资建议：

我们预计公司2026/2027/2028 年营收分别为12.4/15.9/20.0 亿元，归母净利润分别为1.3/2.1/3.0 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：

技术迭代不及预期的风险；市场竞争加剧风险；下游需求不及预期，客户进展不及预期。