本报告导读：

新相微补全电控“芯屏”产业生态拼图，加速电控产业生态内循环。

投资要点：

维持“增持”评级，上调目标价至32元。公司专精显示驱动芯片，预计公司2024、2025、2026 年EPS 为0.09、0.34、0.46 元。参考可比公司PE，考虑公司补全电控“芯屏”产业生态拼图，加速电控产业生态内循环，给予公司2025 年94 倍PE，上调公司目标价至32 元。

2024 年12 月11 日，新相微发布拟选举公司副董事长的公告，公告拟选举董永生先生为公司第二届董事会副董事长。董永生曾任北京电子控股有限责任公司党委组织部（高管部、企业文化部）部长、党委组织部（党委统战部）部长，现任北京电子控股有限责任公司副总经理，兼任北京大华无线电仪器有限责任公司董事长、法定代表人及北京第七九七音响股份有限公司董事长、法定代表人。

北京电控产业生态以“芯屏”为核心，着力解决我国“缺芯少屏”难题。北京电控的发展目标为加快建设以芯屏为核心、具有国际竞争力的高新技术产业集群。北京电控持续巩固半导体显示“屏”产业领先优势，聚力培育发展“芯”产业动能。北京电控所属京东方投资建设国内首条、全球首批8.6 代AMOLED 生产线项目和越南整机二期项目，引领全球显示产业发展，在半导体显示LCD 领域产品出货量、出货面积稳居全球第一，AMOLED 领域产品出货量位居全球第二；所属北方华创进入全球集成电路装备企业前十；所属燕东微连续六年获评“中国半导体功率器件十强企业”。

新相微补全电控“芯屏”产业生态拼图，加速电控产业生态内循环。

北京电控与北京电控的控股公司北京燕东微共持有新相微11.93%的股份，分别为公司的第三大、第四大股东。对产业链上游，新相微为燕东微未来的12 寸线提供订单基础；对产业链下游，新相微与京东方深度合作，保障新相微DDIC 供应链安全。目前公司整合型AMOLED DDIC 已经实现批量销售。公司发展至今已成为中国内地少数能够同时提供分离型、整合型TFT-LCD 和整合型 AMOLED显示驱动方案的企业。

风险提示。DDIC 国产化进度不及预期；公司进入大客户供应链进度不及预期