核心观点：

8 月狭义基建投资单月增速继续环比回落；地产销售和新开工单月降幅环比收窄，8 月以来地产销售环比改善。据国家统计局，2023 年1-8月狭义/广义基建投资增速分别为6.4%/9.0%，增速环比1-7 月分别下降0.4/0.5pct，其中8 月单月分别为3.9%/6.2%，增速环比7 月分别-0.6/+4.1pct。2023 年1-8 月房地产开发投资/新开工面积/销售面积/施工面积/竣工面积增速分别为-8.8%/-24.4%/-7.1%/-7.1%/+19.2%，对去年同期基数调整后的8 月单月增速分别为

-11.0%/-23.6%/-12.2%/-32.8%/+10.6% ， 环比7 月单月增速+1.2/+2.3/+3.3/-9.9/-22.5pct，8 月地产销售和新开工降幅环比收窄，反映近期地产政策调整有初步成效。8 月底之后政策有一轮明显加码，8月底两部门对首付比例和存量房贷款利率调整，核心城市限购限售等政策正迎来普遍放松，随着政策预期的改善和政策效果的逐步显现，地产有望在金九银十的旺季迎来筑底回暖。

水泥：市场需求依旧疲软，受原燃材料价格上涨、行业自律等因素推动，9 月底中旬开始涨价。据国家统计局数据，2023 年1-8 月全国水泥产量同比+0.4%，8 月单月水泥产量同比-2.0%，8 月水泥需求继续回落、但单月降幅环比略有改善。据数字水泥网，截至2023 年9 月15 日，全国省会城市水泥均价355 元/吨，同比去年下跌70.2 元/吨；全国水泥出货率60.47%，同比下降3.33pct。在经过前期持续回落后，目前绝大多数地区水泥价格已接近成本线或亏损。进入9 月，受原燃材料价格上涨、需求缓慢恢复、行业自律等因素推动，9 月中旬水泥价格开始上涨。

浮法玻璃：8 月份玻璃市场量价小涨，浮法厂库存继续削减，期待旺季需求。据国家统计局，2023 年1-8 月全国平板玻璃产量同比-8.2%，8月单月产量同比-7.2%。截至8 月底行业产能170750吨/日，环比+0.4%，同比+0.5%。据卓创资讯，国内浮法玻璃均价2117 元/吨，同比去年同期上涨425 元/吨（涨幅25.1%）；重点监测省份生产企业库存总量为3933 万重量箱，同比下降41.1%，库存天数约18.93 天。

投资建议。消费建材看好兔宝宝、东鹏控股、三棵树、北新建材、东方雨虹，重点关注蒙娜丽莎、伟星新材、坚朗五金、箭牌家居、科顺股份、志特新材。水泥行业看好华新水泥（A、H）和海螺水泥（A、H）。玻璃行业继续看好旗滨集团、山东药玻、福莱特（A、H）*、信义玻璃、信义光能*（*是与电新组联合覆盖），重点关注金晶科技。无机纤维看好长海股份、中国巨石，重点关注中材科技、金博股份。

风险提示。宏观经济继续下行风险，货币房地产等政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险等。