事件描述

金博股份发布2023 年三季报，2023 年前三季度实现收入8.78 亿元，同比下降23.46%；归母净利3.12 亿元，同比下降37.21%；其中，2023Q3 实现收入2.71 亿元，同比下降9.69%，环比下降11.01%；归母净利0.29 亿元，同比下降77.61%，环比下降82.53%。

事件评论

光伏热场盈利见底，后续有望向上。出货方面，公司热场保持满产状态，Q3 出货预计在950 吨-1000 吨。盈利方面，2023Q3 公司交付的光伏热场主要为2023Q2 签订，价格仍处向下通道；公司持续通过提高纤维利用率等措施降低成本，但自用锂电热场成本计入热场中对成本有一定拉升。2023Q3 公司实现扣非归母净利86 万元，同比下降98.43%，已经处于盈亏平衡微利状态，表明光伏热场竞争已处白热化阶段。展望后续，9 月热场价格已经开始底部反弹，价格上涨有望在四季度体现，后续盈利有望向上。

锂电方面，推出4 款产品，Q3 已实现收入。公司7 月在锂电领域热场新品发布会上推出了4 款新产品，碳/碳复合材料匣钵、碳/陶复合材料坩埚、碳/碳复合材料箱板、碳/碳复合材料立柱。锂电热场产品性能性能优异，在使用寿命、强度、耐压度、纯度等方面均达到行业先进水平。目前，公司匣钵产品已经实现销售，其余产品也在积极推进中。

在碳/陶制动盘方面，公司长纤盘已经实现交付，短纤盘新品近期发布，并与长华集团签署合作协议。金博股份首个量产车型广汽埃安昊铂SSR 正式交付，搭载了公司的长纤涂层制动盘，也是国内首个搭载碳/陶制动盘的量产车型。10 月23 日，公司制动领域新品发布会举行，推出KBC-S 麒麟系列短纤维碳/陶制动盘，KPC 系列高性能碳/陶盘用刹车片和为客户提供高性能碳/陶摩擦副整体解决方案。碳/陶短纤盘定价999 元/盘，标志着公司实现了从产品设计、配方开发、生产制造到应用匹配的全产业链突破，具备了为客户提供碳/陶制动摩擦副系统解决方案的能力，可满足从商用车到乘用车等各类车型的不同需求。同时，公司与长华集团签署了战略合作协议，双方以金博股份碳/陶制动盘自主设计开发联合昌化集团盘体连接件（合头）、紧固件的自主开发，通过技术合商务合作，打造合作双赢、可持续发展的战略合作伙伴关系。

我们预计2023、2024 年公司有望实现归母净利润分别为5.1、8.0 亿元，对应PE 分别为20、13 倍，维持“买入”评级。

风险提示

1、竞争格局恶化；

2、光伏装机不及预期。