浙商证券发布研报称，全球储能需求多点开花，今年1-11月，国内储能招标规模达到112GW/364GWh，同比增长110%/161%。预计2026年国内储能装机有望达到264GWh，同比增长80%。北美算力爆发式增长驱动电力及配储需求超预期，美国储能终端需求刚性较强，预计2026年美国储能新增装机有望达到63GWh，同比增长40%。供给端来看，1-10月，中国逆变器出口总金额达到74.36亿美元，同比增长6.38%。国内头部企业竞争优势突出，预计后续将持续获取海外高毛利订单。

浙商证券主要观点如下：

需求端

浙商证券指出，全球储能需求多点开花，预计2025-2027年全球储能新增装机分别有望达到271、444、661GW，同比增速分别为44%、64%、49%。

1)国内市场：新能源全面入市推动峰谷电价差拉大，同时多省相继推出容量电价政策，大储盈利模式逐步明晰并优化，储能需求开始由政策导向转变为市场导向。国内储能招标数据表现强劲，今年1-11月，国内储能招标规模达到112GW/364GWh，同比增长110%/161%。预计2026年国内储能装机有望达到264GWh，同比增长80%。

2)美国市场：北美算力爆发式增长驱动电力及配储需求超预期，美国储能终端需求刚性较强，预计2026年美国储能新增装机有望达到63GWh，同比增长40%。

3)欧洲市场：大储需求爆发，户储去库基本完成、出货逐步恢复正常，工商储开始放量。预计2026年欧洲储能新增装机将达到50GWh，同比增长43%。

4)澳洲市场：电力市场波动较大，储能能量套利空间大，后续有望在容量投资计划和户储补贴计划的推动下加速发展储能。

供给端

1)出海：国内储能系统集成、电芯等众多企业陆续布局海外，今年1-9月，中国企业海外储能合作累计超19.6GW/208.09GWh，主要集中在中东、澳洲、欧洲等地区。1-10月，中国逆变器出口总金额达到74.36亿美元，同比增长6.38%。国内头部企业竞争优势突出，预计后续将持续获取海外高毛利订单。

2)从价格竞争走向价值竞争：独立储能快速发展，将更加注重储能系统全生命周期表现情况，对储能系统设备硬件能力、交易运维能力都提出了更高的要求。回归价值本质，硬件+软件能力更强、全生命周期管理能力更强的系统集成商将有望胜出。

建议关注

1)系统集成商：阳光电源(300274.SZ)、海博思创(688411.SH)、阿特斯(688472.SH)、天合光能(688599.SH)、南网科技(688248.SH)等；2)PCS厂商：上能电气(300827.SZ)、德业股份(605117.SH)、艾罗能源(688717.SH)、盛弘股份(300693.SZ)、科士达(002518.SZ)、科华数据(002335.SZ)、固德威(688390.SH)、锦浪科技(300763.SZ)等；3)储能电芯厂商：宁德时代(300750.SZ,03750)、亿纬锂能(300014.SZ)等；4)储能温控厂商：英维克(002837.SZ)、同飞股份(300990.SZ)、申菱环境(301018.SZ)等。

风险提示

价格持续下降风险、储能支持政策不及预期风险、国际贸易环境恶化风险、行业竞争加剧风险、汇率大幅波动风险。