2025&2026Q1 公司归母净利润均同比高增。2025 年公司实现营收7.08 亿元，同比下降4.40%；归属于上市公司股东的净利润为5504.12 万元，同比增长282.04%。业绩大幅改善主要系公司持续提升运营管理效率，通过产品结构优化和多项降本增效措施，实现综合销售毛利率同比增长以及期间费用同比下降，同时政府补助同比增加的综合影响。2026Q1 公司实现营收1.79 亿元，同比增长33.46%；归母净利润1226.34 万元，同比成功扭亏。

工业检测、在线监测业务承压，实验室分析仪器增长强劲。分板块来看，2025年工业检测业务实现收入4.31 亿元，同比下降5.1%，但仍为占公司营收比重最高的板块，毛利率增加0.58pct 至47.96%，基本保持稳定；在线监测业务实现收入1.65 亿元，同比下降16.6%，主要系市场竞争激烈，下游需求减少，产销量减少所致但毛利率大幅提升6.19pct 至47.8%，体现出公司产品逐步向高端领域延伸；实验室分析仪器业务实现收入0.67 亿元，同比增长41.68%，毛利率大幅提升10.13pct 至55.37%。

AI 液冷、半导体等新行业开拓卓有成效。公司依托氦质谱/氢质谱检漏核心技术积淀与智能制造装备优势，构建适配AI 服务器液冷系统的全流程气密检测解决方案，成功打开AI 液冷检测市场空间。2025 年度公司在液冷行业实现营业收入3,740.53 万元，占营业收入比例为5.29%。公司二氧化硫分析仪、氨气分析仪、在线离子色谱系统等产品，凭借气体采样和气态分子分析技术，成功突破半导体晶圆厂洁净电子车间AMC（气态分子污染物）在线监测业务。2025 年度公司在半导体行业实现营业收入882.63 万元。

拟发行可转债加码高端质谱和生产基地智能化。2026 年4 月10 日，公司拟向不特定对象发行可转债募集资金总额不超过3.75 亿元，扣除发行费用后，拟投资于年产2000 台（套）高端质谱仪项目和生产基地智能化升级改造项目。我们认为上述项目有利于引进先进的生产设备，从而提升公司质谱仪产品的产业化能力与核心竞争力，，为公司业务的长远发展奠定坚实基础。

风险提示：国产替代不及预期、研发失败风险、产业化失败风险、行业竞争加剧、政策推进不及预期、对政府补助及税收优惠依赖较大的风险。

投资建议：维持“优于大市”评级。我们略微调整盈利预测，预计2026-2028年归母净利润为1.04/1.33/1.55 亿元（2026-2027 年原值为1.03/1.36 亿元），同比增速88/28/16%，当前股价对应PE=38/29/25x，维持“优于大市”评级。