客户市场不断开拓，业绩快速增长：1H2025 公司实现营业收入19.38 亿元，同比上升26.58%；归母净利润为3.05 亿元，同比上升106.45%。公司客户端不断开拓，营收与利润均呈现快速增长态势。

TWS、智能腕带市场回暖：根据Canalys 数据，2025 年一季度全球TWS耳机出货量同比增长18%，达到7800 万副，创下自2021 年以来的最高增速。2025 年二季度全球腕带设备（智能手表手环）出货量达到0.50 亿部，同比增长13.3%。耳机、腕带市场快速回暖。

全新6000 系列锚定AI 眼镜布局再出发：根据WellsennXR 数据，2Q2025 年全球AI 眼镜销量为87 万台，同比增长222%，预计2030 年销量将达到9000 万副，行业出货量维持高速增长。公司全新研发的BES 6000系列将采用6nm 工艺，A+M 大小核设计，同时集成WIFI6.0、BT7.0 Ready、DSP、ISP、VPU、NPU 等多计算核心，针对以AI 眼镜为首的端侧智能硬件打造系统级SOC，新品预计2026 年上半年开始送样。

投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现营业收入45.59/58.76/72.20亿元，归母净利润8.40/11.81/14.72 亿元。对应PE 分别为52.4/37.3/29.9倍，维持“增持”评级。

风险提示：产品迭代与研发进度不及预期风险；下游市场需求不及预期风险；行业竞争格局恶化风险；宏观环境波动风险；限售股解禁风险；人民币汇率波动风险；股东减持风险。