2026Q1 实现归母净利润1.3 亿元，同比+30%，业绩超预期公司发布2026 年一季报。2026Q1，公司实现营业收入13.6 亿元，同比+0.8%；实现归母净利润1.3 亿元，同比+30.0%。2026Q1，公司毛利率24.0%，同比+6.1pcts，环比+3.1pcts；归母净利率9.6%，同比+2.2pcts，环比+0.8pcts；单季度毛利率及归母净利率均创2022 年以来新高。我们预计一季度业绩增长主要由海外新能源汽车客户贡献。公司是国内车载电源龙头且海外进展领先，显著受益于欧洲新能源车市场放量。我们上调原有盈利预测，预计公司2026-2027 年归母净利润分别为6.90、8.50 亿元（原为6.73、8.50 亿元），新增预计2028 年归母净利润为10.11亿元，当前股价对应PE 分别为20.1、16.3、13.7 倍，公司海外市场有望持续放量，维持“买入”评级。

海外高毛利客户持续放量

公司已连续多年向Stellantis 集团量产发货，并取得雷诺、阿斯顿马丁、法拉利等境外车企的定点并量产发货。自2025 年起，公司将更多资源投向新能源汽车增速更快的境外市场。2025 年公司前五大客户营收占比合计68.2%，其中第一大客户贡献营收13.4 亿元，营收占比21.1%。公司与部分境外客户进行境内结算，因此报表端境外收入只能部分体现海外销售情况。2025 年，公司报表端境外营业收入3.2 亿元，对应毛利率46.5%，同比大幅提升20.6pcts。

公司注重股东回报，持续回购、分红，2025 年拟分红49.4%截至2025 年12 月31 日，公司累计回购股份264.31 万股，支付总金额6668.72万元，回购股份中87.41 万股用于实施股权激励，剩余部分股份已完成注销，切实增厚股东每股收益。2025 年度，公司拟每10 股派发现金红利6.60 元（含税），预计股利支付率49.41%。

风险提示：新能源汽车销量增速放缓、市场竞争加剧、客户拓展不及预期。