业绩简述

2025 年4 月22 日，公司发布2024 年年度报告，2024 年全年公司实现收入20.66 亿元，同比+25%；归母净利润6.73 亿元，同比+26%；扣非归母净利润6.43 亿元，同比+37%。

2024Q4 公司实现收入5.41 亿元，同比+24%；实现归母净利润1.45亿元，同比+11%；实现扣非归母净利润1.35 亿元，同比+25%。

公司同时发布2025 年一季度报告，2025Q1 公司实现收入5.64 亿元，同比+24%；实现归母净利润1.83 亿元，同比+31%；实现扣非归母净利润1.81 元，同比+32%。

经营分析

血管介入业务高速增长，电生理三维手术推广顺利。2024 年公司冠脉通路类业务实现收入10.54 亿元，同比+33%；外周介入类业务实现收入3.51 亿元，同比+37.09%。血管介入产品覆盖率及入院渗透率进一步提升。电生理业务实现收入4.40 亿元，同比+19.73%，全年完成三维电生理手术15000 余例，手术量同比+50%。

分地区来看，公司境内业务实现收入17.69 亿元，同比+25.68%；境外业务实现收入2.80 亿元，同比+19.62%。

埃普特产能扩张及优化成果显著，保障公司长期利润空间。2024年子公司湖南埃普特对产能进行了扩容，新厂区按规模化、自动化、智能化、连续流的思路进行车间规划布局，二期项目预计2025年可以投产。产能扩容后血管介入产品年产能力可达到40 亿元。

同时公司持续开展智能制造和精益生产，较2023 年同期，湖南埃普特各主要成品产线效率提升5%，半成品生产工序效率提升10%。

重视创新研发投入，脉冲消融PFA 产品有望逐步放量。2024 年公司研发投入2.91 亿元，同比+22.12%，占收入比例达到14.06%。

2024 年12 月，公司电生理产品AForcePlus 导管、Pulstamper 导管、心脏脉冲电场消融仪获批上市，标志着公司正式进入房颤治疗领域，脉冲消融新产品将为公司电生理业务带来新的增长极。

盈利预测、估值与评级

预计公司2025-2027 年归母净利润分别为8.64、10.81、13.91 亿元，同比+28%、+25%、+29%，现价对应PE 为51、41、32 倍，维持“买入”评级。

风险提示

医保控费政策风险；在研项目推进不达预期风险；产品推广不达预期风险；汇兑风险。