公司1Q26 实现收入/归母净利7.04/2.29 亿元（yoy+24.8%/+25.3%），整体保持快速增长势头。公司1Q26 毛利率为72.4%（yoy-0.7pct），整体基本持平。公司1Q26 销售/ 管理/ 研发费用率为16.3%/4.7%/13.5%（yoy-1.1/-0.7/+0.4pct），公司在优化销售推广效率的同时积极强化产品研发投入，夯实长期发展基础。公司1Q26 经营活动现金流量净额1.92 亿元（yoy+15.3%），现金流水平持续向好。考虑公司产品性能行业领先且海内外商业化能力持续强化，看好公司26 年保持较快发展。维持“买入”。

电生理：高端新品持续放量，助推板块收入快速增长我们推测公司电生理业务1Q26 收入实现快速增长。展望26 全年，公司电生理业务有望延续快速发展势头，主因：1）PFA 持续放量：根据公司《投资者关系活动记录表（2026 年4 月）》，基于公司业务推进与行业发展状况，公司预计26 年PFA 手术量将有较快的增长速度；看好公司充分发挥其PFA 产品的差异化优势（尤其是线形压力PFA 导管），进一步提升整体在房颤手术（尤其是复杂房颤手术）中的产品认可度。2）高端新品持续导入：

公司高密度标测导管、压力感应射频消融导管、心腔内超声导管等重磅新品已于25 年国内获批，有望持续贡献业绩增量。

其他业务：整体发展节奏趋势向好

1）血管介入：我们推测公司冠脉通路、外周介入业务1Q26 收入均保持较快增长；根据公司《投资者关系活动记录表（2026 年3 月）》，公司持续强化冠脉及外周产品的更新迭代及销售团队的分线建设，看好公司血管介入业务26 年随高端放量及集采中选保持快速发展。2）非血管介入：我们推测板块1Q26 收入实现快速增长；考虑产品矩阵持续拓展（公司输尿管支架于6M25 国内获批，为国产首家）且商业化推广持续取得进展，看好板块26 年收入快速增长。

盈利预测与估值

我们维持盈利预测，预计26-28 年归母净利为10.42/13.21/16.57 亿元。

考虑公司为国内电生理及血管介入领域的标杆型企业，产品性能过硬且商业化能力持续提升，给予26 年43x PE（可比公司Wind 一致预期均值36x），维持目标价317.68 元不变。

风险提示：在研产品进度不达预期，新品放量不达预期，行业竞争加剧。