事件描述

公司发布2025 半年报，实现收入4.71 亿元（同比+13.8%），实现归属净利润1.47 亿元（同比+15.3%），实现归属扣非净利润1.40 亿元（同比+10.2%）。其中Q2 单季度实现收入2.51亿元（同比+12.7%，环比+14.0%），归属净利润0.76 亿元（同比+14.9%，环比+6.0%），实现归属扣非净利润0.71 亿元（同比+8.4%，环比+4.8%）。

事件评论

国产替代持续加速，成核剂和合成水滑石稳健成长。2025H1 成核剂贡献营业收入2.97亿元，同比+17.3%；合成水滑石贡献营业收入0.63 亿元，同比+9.4%。公司主营产品成核剂和合成水滑石是生产高性能树脂的关键原材料，全球贸易政策波动的背景下，国产替代持续加速，公司增长势头良好。

IPO 项目结项，南沙厂区全面启用，公司产能进一步提升。2025 年1 月，公司IPO 项目“广州科呈新建高分子材料助剂建设项目一期”投产结项，新增3500 吨/年成核剂、5400吨/年合成水滑石、20000 吨/年复合助剂产能。2025 年6 月，公司举行上市四周年庆典暨广州南沙厂区全面启用仪式，南沙厂区办公楼及研发中心等核心设施正式开始运营。

海外营收高速增长，有望打造第二成长曲线。2025H1 公司取得海外营收1.20 亿元，同比+70.1%，高速增长。公司深化国际化战略布局，依托差异化竞争策略精准对接海外客户需求，推动海外市场占有率稳步提高，实现经营业绩稳步增长。2025 年4 月以来，美国对全球各经济体普遍施加对等关税，公司最大的竞争对手美丽肯是美国企业，产能设在美国本土，贸易政策波动下经营也有所波动，借此机遇，公司国际化战略有望提速。

加速向全球高分子材料综合解决方案的“定义者”迈进。公司具有完备的产品体系，较之国内其他同类型厂家，公司产品线更为齐全，并通过提供定制化服务和一站式解决方案等方式满足客户的个性化需求，提高客户满意度和忠诚度。2025H1，公司抗氧剂贡献营收0.38 亿元，同比+129.0%，产品线进一步完善，综合解决方案战略稳步推进。

重大资产重组终止，继续寻找新机会。公司原计划收购ITO 靶材龙头企业芜湖映日科技股份有限公司（以下简称“映日科技”）不低于51%股权。报告期内，公司未能就本次交易事项的核心条款与映日科技股东达成一致意见，经公司充分审慎研究并与交易对方友好协商，交易各方一致同意终止本次交易事项。后续，公司将持续寻找与公司战略发展相匹配或能产生协同效应的项目机会，从而提升综合竞争实力，推动公司高质量发展。

公司深耕高分子材料助剂领域，是国内成核剂与合成水滑石龙头，在抗氧剂以及NDO 复合助剂等领域也具有较强竞争力。国内市场国产成核剂和合成水滑石渗透率不高，公司市占率有望持续成长；海外市场公司国际化战略发力，或将打造第二成长曲线。预计2025/2026/2027 年公司归属净利润分别为：2.97/3.48/4.01 亿元，维持“买入”评级。

风险提示

1、市场竞争加剧；

2、技术迭代。