事件：公司发布2025 年年报及2026 年一季报，25FY 公司实现营收9.77亿元，同比+12%，归母净利润2.76 亿元，同比+10%，公司拟以资本公积金向全体股东每10 股转增4 股。26Q1 公司实现营收2.49 亿元，同比+14%，归母净利润0.9 亿元，同比+26%。

成核剂销售高增，进口替代与海外市场拓展同步发力。分产品看，公司25FY 成核剂/合成水滑石/NDO 复合助剂/抗氧剂营收为6/1.3/0.6/ 1.14亿元，同比+17%/+8%/+4%/+61%，毛利率为56%/45%/24%/12%，同比-0.3/-2.4/-1.3/-3.3pct，其中成核剂销量11614 吨，同比+19%，维持高增速。

公司广州南沙厂区全面启用，募投项目“广州科呈新建高分子材料助剂建设项目一期”顺利结项，产能得到有效扩充。在国内市场，公司持续深耕进口替代核心赛道，进一步巩固国产品牌领先优势；在海外市场，公司与欧洲、中东大型化工企业建立直接合作关系，推进国际市场合规认证与市场准入，并在市场拓展、新品研发等方面形成高效协同，区域市场份额与品牌影响力稳步提升。

布局新兴产业领域，培育长期发展新动能。公司紧抓AI 算力、高性能服务器等领域爆发带来的高频高速电子材料刚性需求，战略布局高端电子材料新赛道，设立全资子公司广东呈和电子材料有限公司，专注于高端覆铜板（CCL）上游电子级树脂与阻燃剂两大核心产品系列。目前，呈和电子已完成核心团队搭建，聚苯醚树脂、高频高速阻燃剂系列产品已实现批量供应头部CCL 厂商，产品供不应求。公司正积极扩产，持续强化高端电子材料供给能力，抢抓国产替代机遇，完善高端新材料布局，打造公司第二增长曲线，以材料创新支撑电子信息产业高质量发展。

投资建议：预计2026-2028 年公司归母净利润为3.37/4.49/5.36 亿元,维持“强烈推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期，新业务进度不及预期，安全生产风险。