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翔宇医疗(688626):产学研创新优势凸显 带动营收、利润双增长

东北证券股份有限公司 2024-05-06

事件:公司发布2023 年度报告及2024 年一季度报告,公司2023 年实现营业收入7.45 亿元(+52.46%);归母净利润2.27 亿元(+81.03%),扣非归母净利润2.04 亿元(+162.31%)。2024Q1 实现营业收入1.69 亿元(+18.12%);归母净利润0.39 亿元(+3.34%);扣非归母净利润0.36 亿元(+12.07%)。

销售业绩带动营收、利润双增。2023 年公司主营业务收入较上年同比增加52.23%,主要来自康复理疗设备类收入同比增长56.27%,康复训练设备类收入同比增长47.75%,康复评定设备类收入同比增长67.35%。随着国家政策持续加码,康复医疗市场需求增长,公司有望维持这一业绩增长趋势。

产学研合作创新示范加强,加大研发投入,助力康复一体化建成。报告期内,公司“国家企业技术中心”通过复评、入选“国家级工业设计中心”,彰显研发创新实力。公司专利等核心技术不断突破,新增专利325 项,其中发明专利32 项;新增软件著作权22 项;新增医疗器械注册证/备案77 项。公司持续加大研发投入,全年研发投入10,674.78 万元(+15.52%),研发人员总数达到511 人(+77 人),占比达28.09%。公司技术及人才积累为后续发展储备力量,有望持续创新研发,夯实研发引领优势。公司2024 年3 月承办中原脑机论坛,与天津大学等高校积极合作,拟拓展脑机接口相关产品。

营销体系持续优化,市场区域覆盖率进一步提升。公司2023 年销售费用为1.70 亿元(+20.89%),进一步开拓市场,扩充销售人员。现已覆盖31 个省级行政区域,拥有700 余人的营销团队、700 余代理商,渠道销售网络健全。

报告期内销售业绩已体现其带来的规模效应,2024 年有望进一步提升。

实施股权激励,积极回购股份,彰显高增长信心。报告期内,公司实施限制性股票激励计划,新授予股权激励180 万股,激励对象265 人。同时,2023年公司实施新一轮股份回购,已累计回购份171.10 万股,占公司总股本1.0694%,已支付7355.32 万元,均展示出公司的持续发展信心。

盈利预测:考虑到公司2024 年全年预期稳定,创新产品加速研发,预计2024-2026 年公司营业总收入分别为9.34/11.20/13.91 亿元,归母净利润分别为2.89/3.55/4.27 亿元, EPS 分别为1.80/2.22/2.67 , 对应PE 分别为22.46/18.28/15.19 倍,估值具备性价比,上调至“买入”评级。

风险提示:行业政策变动风险,产品研发及推广不及预期,竞争加剧。

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