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精智达3 月14 日发布股份回购方案的公告。拟使用公司自有资金回购总额不低于3000 万元（含）且不超过人民币5000 万元（含），回购价格最高不超过人民币 83.57 元/股（含），按该价格测算，回购数量约为不低于35.90 万股不高于 59.83 万股，分别约占公司总股本的0.38%/0.64%。

点评：股份回购彰显公司信心，发展兼具稳健与成长1、半导体：目前为存储测试领域可担大任者，成长可期产品端： 1）晶圆测试系统，主要是探针卡，贡献主要营收，2022 年营收大约965 万，23 年上半年实现探针卡业务的批量交付并通过客户的验收，销售规模同比扩大。探针卡具备耗材属性，替换周期3-12 个月。2022 年全球规模大概161 亿元，预计2028 年上升至286 亿元。其中，MEMS 探针卡占比60%，其主要用在存储芯片上，国产化率极低，公司掌握mems 探针卡技术，23 年实现批量销售，营收端有望保持较高增速。2）老化修复 ：

韩国UniTest 为公司的控股子公司精智达半导体的主要少数股东，持股40%，二者就合作研发DRAM 晶圆老化测试设备产品及本地化生产DRAM 老化修复设备签订了相关协议，2023 年上半年已经完成技术开发和测试工作，进入验证阶段。3）测试机：国内在模拟测试机上已经取得突破，但是SOC 测试机和存储测试机的国产化率还比较低，公司布局了DRAM 测试机，2023 年半年报显示该设备处在研发测试阶段。

客户端：公司担任存储测试领域国产化重任，目前与长鑫存储、兆易创新、沛顿科技、晋华集成、通富微电和太极实业等都形成了良好的合作关系，半导体业务有望随着国内存储的崛起而成长。

2、新型显示检测:周期企稳回升，预计稳健增长公司主业主要聚焦OLED 领域的CELL/模组段的光学检测及矫正、老化系统、触控检测、信号发生器和检测系统配件等，这几年随着面板产业链的转移实现了较好的增长，份额提升明显，2020-2022 年，国内AMOLED 中标项目中，公司中标45 项，仅次于中标73 项的精测电子。CINNO Research报告显示2024 年CELL/模组段的检测设备市场规模有望达到46 亿元。随着面板行业周期企稳回升，公司的显示主业有望稳健增长。

盈利预测与估值：预计24-25 年营收为8.66/11.21 亿元，yoy+33.54%、29.44%,归母净利润1.59/2.12 亿元，yoy+36.51%、32.78%，对应PE44、33X。三家可比公司2024 年的平均PE 为54X，我们看好公司半导体业务的成长性，给予“推荐”评级。

风险提示：面板行业景气度恢复不及预期风险、新技术研发进度不及预期风险、产品验证进度不及预期风险、核心技术人员流失风险、地缘政治风险等。