本报告导读：

Deepseek R1 高推理性能驱动推理需求爆发，国产云需求旺盛，国产算力链迎来发展良机。端侧算力云部署逐步推进，云侧算力需求进一步上行。

投资要点：

投资建议。Deepseek R1高推理性能驱动推理需求爆发，国产云加速适配分享流量收益，支持企业多场景应用需求。云计算需求爆发将带动国产算力芯片需求增长，国产算力链迎来发展良机。摩尔定律放缓影响端侧芯片性能提升，约束端侧AI 智能水平，端侧算力云部署陆续推进，云侧算力需求进一步上行。推荐标的：中芯国际，华丰科技；受益标的：杰华特、泰嘉股份、申菱环境、兴森科技。

昇腾一体机全面适配Deepseek，覆盖多场景应用需求。根据华为计算，华为昇腾Altas 800I A2、Altas 300I Duo、Altas 300V 一体机全面适配Deepseek V3/R1 满血版以及参数量1.5B~70B 的蒸馏模型，可满足智能对话、智能编程、文档分析、开发板等全场景应用。针对Deepseek V3/R1 满血版，Altas 800I A2 每秒吞吐量可达1911tokens，满足大规模数据高效处理。并且Altas 800I A2 可实现192 路多用户并发，单个用户时延控制在50ms 内，满足企业多部门高效协同工作需求。

国产云计算需求爆发，私有云部署景气度上行。Deepseek R1 高推理性能驱动推理场景需求增长，根据AI 应用榜，deepseek 上线20 天后日活即达到2000 万。推理需求爆发导致Deepseek 官网多次出现服务器宕机，以华为云、硅基流动为代表的国产云厂商加速完成Deepseek V3/R1 适配分享流量收益。考虑到大厂云厂商在硬件储备、软件优化调度、安全性、稳定性方面更具优势，华为云等大型云厂商受益确定性更强。私有云可通过本地化部署满足B 端对数据物理隔离、访问权限控制等需求，降低数据泄露风险。预计仍将是政企、金融及医疗等大型企业端客户大模型部署的主流方案，目前已有约20 家券商实现deepseek 本地化部署。云计算景气度提升将推动国产算力芯片需求上行，国产算力产业链迎来发展机遇。

终端硬件性能约束端侧模型智能水平，端侧算力云部署陆续推进。

针对手机等终端产品，其芯片性能受限于摩尔定律放缓，短期难有快速大幅迭代，因此可搭载的模型参数主要在10B 以下。目前Deepseek 32B 模型性能较671B 满血版仍有较大差距，10B 以下端侧短期难以为用户提供AI 硬件质变体验。基础配置硬件+高性能云计算或为AI 硬件另一条解决方案，通过将推理任务交付给云侧模型处理，手机等终端硬件仅需满足日常使用需求，用户可基于具备价格优势的产品获得高级AI 使用体验。

风险提示。国产算力芯片性能不及预期；端侧模型性能大幅提升