报告摘要：

事件：2025年2月 10日，公司召开 2025年第一次临时股东大会，审议通过了关于拟购买土地使用权暨关联交易的议案。

点评：

契合公司长远战略，促进产业链协同发展。公司此次交易属于向关联方购买资产，交易标的为四川长虹在绵阳市经开区群文街205 号的101,829.87 平方米的土地使用权。通过打造现代化、规模化的生产基地，优化产业链布局，强化成本控制能力，从而在激烈的市场竞争中赢得更有利的发展地位。此次购买土地将用于公司扩建厂房，进而将研发、生产、组装等流程整合，同时根据新厂房的布局，合理规划仓库容量和物流通道，实现原材料、在制品和成品的高效存储与配送。

短期业绩承压，不改公司发展趋势。此前公司发布2024 年业绩预告，预计2024 年年度实现归母净利润-2,400 万元到-1,600 万元。业绩短期承压主要受两方面影响：一是高速线模组业务由于前期研发投入和市场推广导致的费用增加；二是防务市场部分订单下放延迟及降本需求导致毛利率下滑。从24Q4 来看，公司归母净利润为2500 万元到3300 万元，环比扭亏。

AI 大时代，高速互联产品打造全新增长曲线。公司掌握具有自主知识产权的连接器核心技术，为我国通讯、防务、工业等行业大量配套。目前公司是国内稀缺的已经量产56Gbps 背板连接器的企业之一，已开发出112/224 速率产品，与外资龙头产品代际逐步缩小。当前公司高速线模组业务爬坡顺利，已进入稳定生产，有望在今年贡献显著增量。与此同时，公司加快对CPU Socket 的孵化进度，在产品推广中建立公司品牌优势，高速互联产品线未来有望成为公司另一大增长点。

首次覆盖，给予“增持”评级。在AI 时代下，“算-传-存”系统性思维成为国产算力在先进制程受限下破局的重要方向，高速传输是提升集群组网规模和效率的重要组成部分。看好公司高速线模组产品快速放量，带动业绩高增。预计公司2024-2026 年实现营收11.4/23.75/29.63 亿元，归母净利润-0.19/2.33/3.52 亿元，对应EPS 分别为-0.04/0.51/0.76 元。

风险提示：客户订单不及预期，新产品放量不及预期