投资要点

业绩拐点显现。随着人工智能、5G 通信、新能源汽车等领域的快速发展，全球连接器市场整体呈现稳定增长态势，市场需求持续扩大，公司积极推进通讯、防务、新能源汽车、轨交等领域的产品开发，精准满足客户需求；2024 年公司实现营业收入10.92 亿元，同比增长20.83%；归母净利润为-0.18 亿元，同比下降124.53%，主要系战略性支出短期影响利润表现、CPU 业务孵化增加费用以及防务行业低成本化需求，产品毛利率受到影响；2025 年第一季度实现营业收入4.06亿元，同比增加79.82%；归母净利润0.32 亿元，同比增加207.17%。

围绕“高速、系统”夯实产业布局。公司持续打造“系统”、“高速”两张名片，集中资源发力各优势细分产品。公司利用高速技术优势，在服务器业务领域进行拓展，服务器产品布局、客户拓展均取得了重要突破，与主要通讯客户在112G、224G 高速率产品开始合作或进行项目交流，高速线模组一期六条产线已经达到满产状态，今年4月实施了二期扩产，目前处于产能快速爬坡释放阶段，预计二季度末达到相对稳定的交付状态。在防务领域，公司进一步扩大细分产品类别，向集成化、模块化、小型化、智能化发展，提前布局无人、低轨卫星、低空经济等行业。在新能源领域，公司围绕新能源汽车的智能化与生态建设，打造系列化的高压、高速连接器产品，提升产品竞争力，积极开拓车载高速、高压连接器市场。

投资建议：

我们预计公司2025/2026/2027 年分别实现收入23.4/30.5/40.0亿元，归母净利润分别为2.5/3.5/4.9 亿元，维持“买入”评级。

风险提示：

研发未达预期的风险；核心技术人才流失风险；产品升级迭代的风险；通讯业务发展不及预期的风险；主要客户相对集中的风险。