事件：公司发布2025 三季报，公司前三季度实现营收16.59 亿元，同比+121.47%；实现归母净利润2.23 亿元，同比+558.51%。

高速线模组交货节奏影响短期业绩：公司单三季度实现营收5.54 亿元，同比+109.07%，环比-20.74%；实现归母净利润0.72 亿元，同比扭亏，环比-39.12%。公司短期受到高速线模组客户三季度交货节奏影响，且新增项目仍在爬坡期，三季度利润较二季度呈现短期阶段性波动。

公司订单饱满，核心客户有望贡献高增速：公司高速线模组快速导入华为、浪潮、超聚变、曙光、新华三等设备制造商以及阿里、腾讯、字节等云厂商客户，目前公司订单饱满，产能利用率较高。

定增加速新产品+技术+产能布局：公司于2025 年10 月18 日发布定增计划，加速募资布局单通道224G、448G 高速传输技术，以及攻关服务器用超大芯数CPU SOCKET 产品，同时继续提高产品量产能力，公司有望在高速线模组和高速互联产品领域持续保持领先地位。

投资建议：预计公司2025-2027 年实现营收24.09/43.85/57.45 亿元，归母净利润3.22/7.32/10.32 亿元。对应PE 分别为105.7/46.5/33.0 倍，维持“增持”评级。

风险提示：下游需求不及预期；新品研发进展不及预期；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。