本报告导读：

依托空管、机场、低空各领域竞争优势，加快形成“高空-低空-地面”一体化发展格局。从标准制定、产品研制、地方合作等方面，较全面布局车路云一体化建设。

投资要点：

维持目标价94.01 元，维持“增持”评级。维持预测 2024-2026 年EPS 为1.04/1.31/1.66 元，维持目标价94.01 元，给予“增持”评级。

2024H1 营收稳健增长，费用管控良好净利同比减亏。2024H1 营收6.4 亿元同比增长21%，主要系城市道路交通管理领域销售收入增加所致。归母净利-545 万元同比减亏57%，主要系加大预算和费用管控力度，以及软件产品增值税退税收益同比增加，上半年销售/管理/研发费用率分别为7.34/8.63/10.72%同比下降2.34/3.43/0.63pct。

上半年毛利率21.89%同比下降8.29pct，主要系公司采取终验法确认收入，上半年交通管理收入增长较快而毛利率相对较低。

加快形成“高空-低空-地面”一体化发展格局，加快空管、机场新品研制和国产化推进，完成低空领域新产品发布。(1)空管领域，紧抓空管局8+N 区管建设契机，加快NUMEN-5000 系统升级，完成新型空管自动化系统信创平台测试，并在青岛等部分用户现场试用。

(2)机场领域，夯实核心产品在中小机场应用，基于“四型机场”智慧解决方案，继续推进大型机场IIS 系统、机场运行资源智能分配系统等核心产品研制。(3)低空领域，研制低空飞行服务保障系列新产品——莱斯“天牧”系列，包括低空飞行管理服务平台-“天牧-M”、无人机运营服务系统-“天牧-S”、空域航线规划仿真系统-“天牧-P”和起降场智能管理系统-“天牧-A”，与地方政府联合谋划低空发展总体方案，在部分地区取得阶段性成果。

布局车路云一体化建设，完善产品谱系，扩大业务应用。公司正在参与车路协同相关的国家、团体标准制订，在全国参与4 万多个路口的信号控制设备以及多个城市停车管理建设，参与打造国内外多个智能网联先导区和示范区；发布“车路云一体化”超融合终端产品——智核，布局路侧全息感知、V2X 信息通信、云控平台等一体化解决方案，为后续竞逐智能网联业务打下坚实基础；研制车路云一体化云控平台，对城区交通信号控制、车路协同管理、智慧交通规划与决策等领域全过程进行智慧化管控与支撑。

风险提示：项目获取与回款风险、政策推进不及预期等。