投资要点

4 月25 日，公司披露2024 年报及2025 年一季报。2024 年公司实现营业总收入16.10 亿元（YoY -3.94%），实现归母净利润1.29 亿元（YoY -2.31%）。公司紧抓国家低空发展元年机遇，全面发力低空经济赛道，整体经营有望实现高质量增长。

公司营收稳健净利润大幅增长，经营效率持续优化2024 年公司实现营业总收入16.10 亿元（YoY -3.94%），实现归母净利润1.29 亿元（YoY -2.31%），扣非后归母净利润为1.06 亿元（YoY -1.29%），经营性现金流净额8464.88 万元（YoY +6.83%）。公司全年整体毛利率为29.48%（YoY+2.75pct），销售/管理/研发费用率分别为4.77%/6.89%/9.04%，同比分别增长0.09pct、下降0.01pct、提升1.37pct。

2025 年第一季度，公司实现营业总收入1.09 亿元（YoY -55.53%），实现归母净利润-1493.34 万元，同比亏幅有所收窄，扣非后归母净利润-1696.12 万元。25Q1单季度公司毛利率为36.51%（YoY +17.10pct），销售/管理/研发费用率分别为16.11%/24.78%/36.81%，同比分别增长8.71pct/13.88pct/23.05pct。

分行业看，公司民航空管及城市道路交通业务保持良好增长分行业看，2024 年公司民航空中交通管理业务实现营收6.26 亿元（YoY+13.68%），毛利率为37.18%（YoY -1.37pct）；城市道路交通管理业务实现营收6.71 亿元（YoY +33.47%），毛利率为20.93%（YoY -0.14pct）；城市治理业务实现营收2.69 亿元（YoY -47.31%），毛利率为28.82%（YoY +9.87pct）；企业级信息化及其他业务营收3955.4 万元（YoY -63.06%），毛利率为55.10%（YoY+26.44pct）。

紧抓国家低空发展元年机遇，公司全面发力低空经济赛道2024 年以来，公司打造低空“莱斯”整体解决方案，并发布以低空飞行服务管理平台为核心的“天牧”系列产品，率先树立国内首个省级低空平台标杆 ——江苏省低空服务管理平台。同时，公司加速市场拓展力度，依托深厚技术与业务沉淀，为北京、上海、重庆、江苏等20 余个省、市地区谋划低空发展总体方案、形成战略合作并在部分地区取得阶段性成果，未来有望赋能低空飞行服务保障体系并加快推动低空经济产业发展。

我国机场建设需求旺盛，公司有望受益行业需求实现加速成长根据《“十四五”民用航 空发展规划》，预计到 2025 年民用机场总量将由 2020年的580 个增加至2025 年的770 个（其中民用运输机场数量达到 270 个以上)。

2024 年，民航落实“十四五”规划102 项重大工程建设和“两重”“两新”任务部署，76 个民航项目整体开工率 87%，全年完成固定资产投资 1350 亿元。预计“十四五”末，机场信息化建设相关规模或将达到 700 亿元，国产新一代机场管理系统市场将面临空前的发展机遇。

盈利预测与估值

我们预计公司2025-2027 年实现营收18.39/21.94/26.09 亿元，同比增长14.22%/19.32%/18.89%，归母净利润分别达到1.54/1.98/2.44 亿元，同比增长19.11%/28.97%/23.11%，对应EPS 分别为0.94/1.21/1.49 元。维持“增持”评级。

风险提示

1、政策推进不及预期；2、技术推进不及预期；3、竞争加剧影响；