事件：

公司于2025 年4 月25 日收盘后发布《2024 年年度报告》、《2025 年第一季度报告》。

点评：

2024 年经营业绩基本持平，民航空管与城市交管业务持续成长2024 年，公司实现营业收入16.10 亿元，同比下降3.94%；实现归母净利润1.29 亿元，同比下降2.31%；实现扣非归母净利润1.06 亿元，同比下降1.29%。分行业来看，民航空中交通管理业务实现营收6.26 亿元，同比增长13.68%；城市道路交通管理业务实现营收6.71 亿元，同比增长33.47%；城市治理业务实现营收2.69 亿元，同比下降47.31%；企业级信息化及其他业务实现营收0.40 亿元，同比下降63.06%。2025 年第一季度，公司实现营业收入1.09 亿元，同比下降55.53%；实现归母净利润-0.15 亿元，实现扣非归母净利润-0.17 亿元。

持续引领空管国产化进程，拓宽机场产品市场应用2024 年，公司研发投入为1.46 亿元，同比增长13.21%。在空管领域，公司持续引领国产化进程，助力管制能力提升战略落地。抢占民航“8+N”建设先机，成功揽获全国新建大型区管的首批次全部主用两地项目（呼和浩特、哈尔滨）；实现自动化产品七大区域全覆盖，在西安、珠海等地塔台自动化产品全面渗透；积极开拓新产品，落实首个地区级航管系统项目-东北地区航管信息自动化处理系统。在机场领域，公司夯实核心产品在中小机场应用，泊位引导系统、机场协同决策系统等新研产品陆续在多地机场实现推广。

全面发力低空经济，树立低空平台标杆

公司全面发力低空经济，打造低空“莱斯”整体解决方案，发布以低空飞行服务管理平台为核心的“天牧”系列产品；率先树立国内首个省级低空平台标杆——江苏省低空服务管理平台，也是首个实现军民地三方协同的标杆；加速市场拓展力度，依托深厚技术与业务沉淀，为北京、上海、重庆、江苏、南京等20 余个省、市地区谋划低空发展总体方案，开展密切交流、形成战略合作，并在部分地区取得阶段性成果，赋能低空飞行服务保障体系，加快推动低空经济产业发展。

盈利预测与投资建议

作为国内民航空管龙头企业，公司不断增强核心竞争力，伴随着低空经济的快速发展，有望充分受益。预测公司2025-2027 年的营业收入为18.49、21.07、23.83 亿元，归母净利润为1.65、2.08、2.52 亿元，EPS 为1.01、1.27、1.54 元/股，对应的PE 为78.70、62.65、51.53 倍。考虑到行业的成长空间和公司业务的持续成长性，维持“增持”评级。

风险提示

技术研发风险；技术人员流失风险；核心技术泄密风险；业绩波动风险；产品质量控制风险；被美国商务部列入“实体清单”的风险；应收账款规模较大的风险；宏观经济波动的风险等。