公司公告2025 年业绩预告：1）2025 年公司预计实现营业收入12-13.5 亿元，同比减少16.14%-25.46%，中值为12.75 亿，同比下降20.8%；预计实现归母净利润0.4-0.6 亿元，同比下降53.5%-69%，中值为0.5 亿元，同比下降61.3%；扣非归母净利0.35-0.5 亿元，同比下降52.96%-67.07%，中值为0.43 亿元，同比下降60.0%。2）分季度看：根据公司业绩预告中值测算，25Q4 实现营收5.54亿元，同比下降20%；归母净利润1 亿元，同比下降12%；扣非归母净利0.98亿元，同比下降11.5%。注：前三季度公司归母亏损0.5 亿元。3）公司解释业绩下降原因：25 年城市道路交通管理领域收入规模同比下降较多以及受利息收入、其他收益及投资收益同比减少影响。报告期内，公司继续巩固民航空管领域龙头地位，加速实现机场领域突破，稳步构建一体化发展格局，低空领域市场布局纵深推进，以标杆项目为牵引，积极构建全体系生态。

我们继续看好顶层设计驱动低空产业发展，低空数字化建设是低空新基建的重要组成，是保障低空产业安全、健康、有序发展的基础，2026 年相关项目建设或提速。1）《十五五规划建议》、新修订的《中华人民共和国民用航空法》，从顶层设计支持低空产业发展。2）中央空管办加强规范低空管理系统建设，标准出台意味着低空数字化建设或将提速。2025 年11 月，中央空管办制定出台《国家级和省、市级低空飞行综合监管服务平台功能要求（1.0 版）》、《国家级和省、市级低空飞行综合监管服务平台信息交互规范（1.0 版）》，对低空管理系统建设加强规范。根据上述文件，中央空管办将统一空域管理、飞行信息、飞行服务等模块接口，规范飞行申报、告警、联动处置等功能要求，全面加强全国低空飞行活动动态监管与服务，推动低空管理系统建设向“规范有序、安全可控”的高质量发展新阶段转变。

持续看好公司成为低空数字化领域的“一超”。1）核心产品：公司打造低空“莱斯”整体解决方案，发布以低空飞行服务管理平台为核心的“天牧”系列产品。

2）公司陆续打造低空标杆项目，全国化业务持续推进。根据公司2025 年11月投资者关系活动记录表介绍：公司“天牧”M-低空飞行服务管理平台与低空飞行服务保障解决方案已支撑全国10 余个重点城市的低空能力建设，联合南京航空航天大学共建江苏省低空飞行服务平台，实现全国首个有人和无人驾驶航空器一体化管理的省级平台落地。此外，落实了湖北省、南京市、扬州市、文成县等低空项目。如湖北省军地民协同系统项目实现低空飞行“军-地-民”三端协同管理，是继江苏省后落实的第二个省级低空飞行服务平台标杆应用；助力南京市低空飞行服务平台正式上线，具备同时保障5 万架次低空飞行能力，成为全国率先投入实战应用的市级低空飞行服务平台；推动扬州项目成为江苏省市共建的首家低空飞行服务平台；浙江省文成县项目率先打造全国首个保障eVTOL 文旅飞行场景的标杆案例。公司继续以标杆项目为牵引，积极构建全体系生态。3）我们持续看好三大优势助力莱斯信息成为低空经济数字化领域的“一超”。优势1：民航空管延伸至低空数字化，技术积累、资源积累具备先发优势。优势2：公司低空智联保障体系化产品及解决方案已经发布并用于实践。优势3：集团赋能。

投资建议：基于公司业绩预告，我们预计公司2025 年实现归母净利0.49 亿，同时考虑公司传统城市道路交通管理等领域业务面临地方财政压力、市场竞争加剧等影响，我们调整26 年盈利预测至1.3 亿（原预测2.3 亿），我们引入2027年1.9 亿的盈利预测，对应25-27 年EPS 为0.3、0.8 及1.1 元，对应26-27 年PE 为88、61 倍。公司作为低空数字化领域的代表性企业，陆续中标低空项目，全国化布局不断推进，维持“推荐”评级。

风险提示：政策不及预期、低空飞行器安全风险、全国化扩张不及预期。