事件：

近期，长进光子正 式于上交所科创板挂牌上市，公开发行约 2341.75 万股，发行后总股本约9367.00 万股，开盘价530 元。

点评：

业绩稳步增长，产学研底蕴深厚。公司是国内领先的特种光纤厂商，主要产品掺稀土光纤是光纤激光器、光纤放大器和光纤激光雷达的核心元器件，主要应用于先进制造、光通信、测量传感、国防军工、医疗健康、科学研究等领域。2023-2025年，公司实现营业收入1.45/1.92/2.47 亿元，净利润5465.65/7575.59/9564.04 万元，收入和利润均保持稳步增长；2026 年一季度，公司实现营业收入5395.30 万元，同比增长20.62%，归母净利润1988.65 万元，同比增长30.98%，经营趋势延续。公司立足于华中科技大学科研成果转化，董事长、总经理、副总经理均出自烽火通信体系，在特种光纤研发和产业化方面具备深厚积累。与此同时，公司获得杰普特、中国移动、德科立、哈勃投资等产业资本支持，体现出对公司技术实力和发展前景的高度认可。

掺稀土光纤构筑核心壁垒，掺镱/铒双线支撑成长。掺稀土光纤是在纤芯中掺杂稀土离子，使光纤具备增益功能，随着下游激光器向高功率、高光束质量升级，该产品工艺壁垒持续提高。分产品看，掺镱光纤是公司当前收入核心，2025 年实现收入1.11 亿元，占主营收入44.98%，主要应用于连续及脉冲光纤激光器，公司当前已建立起覆盖低中高及超高功率的掺镱光纤产品矩阵，实现美国出口管制掺镱光纤及6kW 以上高功率掺镱光纤的批量生产销售，是锐科激光、创鑫激光、杰普特等主要激光器厂商的核心供应商。掺铒光纤2025 年实现收入3474.16 万元，占主营收入14.14%，主要作为光纤放大器的增益介质，用于补偿光信号长距离传输过程中的衰减和失真，支撑400G 光传输网络、算力中心等光通信场景，公司当前生产的超宽带L 波段掺铒光纤有效回应了当前光通信领域对扩展带宽的迫切需求，并向国内知名通信厂商实现批量销售。

特种光纤市场扩容加速，国产第一梯队成长空间广阔。2024 年全球特种光纤市场规模为23 亿美元，2028 年预计达到34.2 亿美元；国内市场规模从2019 年的43 亿元增长至2024 年的84 亿元，2028 年有望进一步提升至130.6 亿元，行业仍处于稳步扩容阶段。竞争格局看，全球特种光纤市场长期由欧美发达国家厂商主导，主要参与者包括美国Nufern、nLIGHT、OFS 以及英国Fibercore 等企业，具备较长发展历史和技术积累，在产品种类和性能指标上仍处领先位置，而国内厂商整体起步较晚。公司作为国产特种光纤第一梯队企业，后续有望凭借产品矩阵、客户基础和产能扩张，持续承接先进制造、光通信及军工航天等场景的增量需求，成长空间广阔。

盈利预测与投资评级：预计公司2026E-2028E 收入3.63/5.03/6.52 亿元，归母净利润1.44/2.02/2.65 亿元，首次覆盖给予“增持”评级。。

风险提示：光通信业务发展不及预期；新产品落地不及预期；海外客户验证与采购进度不及预期；市场竞争加剧。