事件：据公司公告 ，生物制造已从传统发酵向精准化、智能化方向发展,为保持行业领先地位，提高公司产品的市场竞争力，公司拟投资人民币3.2 亿元，建设“人工智能精准发酵及蛋白质工程共享示范项目”。

点评

AI 赋能合成生物，公司稳步推进“生物+AI”战略在合成生物学、代谢工程等前沿技术的推动下，生物制造已从传统发酵向精准化、智能化方向发展。根据公司公告，公司拟投资人民币3.2 亿元，建设“人工智能精准发酵及蛋白质工程共享示范项目”，该项目拟采用先进的微生物发酵技术，结合人工智能精准控制发酵过程，引入自动化设备和控制系统，实现生产过程的实时监控和优化，提高产品产量和质量，同时，通过精准智能分析、决策、执行，建立精准调控发酵参数并形成自有数据库，以精准预测蛋白质智能设计的工程化开发。未来，公司将稳步推进“生物+AI”战略，深度整合自主培育的菌株平台、成熟可靠的工艺放大体系以及强大的大规模生产能力，打通从前沿技术到实际产品的转化通道，实现高价值成果的快速落地，为公司的可持续发展注入源源不断的动力。

持续丰富产品矩阵，新产能打开远期增长空间

公司基于生物制造全产业链能力，在新产品布局方面持续加大投入。从实验室分子研发/菌种改造，到中试阶段的参数优化/菌种优化，再到工厂的规模化低成本生产，公司1,3-丙二醇、丁二酸、色氨酸、精氨酸等一系列新产品取得关键突破，产品结构持续优化。同时，随着加速推动巴彦淖尔基地“交替年产6 万吨三支链氨基酸、色氨酸和年产1 万吨精制氨基酸项目”、赤峰基地“生物法交替年产2.5 万吨缬氨酸、精氨酸及年产1000 吨肌醇建设项目”的共同实施和落地，有望进一步提高市场竞争力和盈利能力，打开远期增长空间。

利润短期承压，新品投放有望实现业绩增长

2024 年和2025 年Q1，公司分别实现营业收入21.78/6.87 亿元，同比分别增长12.37%/37.20%，主要系公司积极应对市场需求及竞争形势的变化，产品矩阵逐步优化，产品销量持续增长；2024 年和2025 年Q1 公司利润短期承压，主要系伴随公司经营规模扩大，相关费用较去年同期有所增加；同时，受市场竞争加剧影响，缬氨酸产品市场价格较去年同期下滑，对公司利润产生影响。未来，随着异亮氨酸、精氨酸、色氨酸等新产品正按计划投向市场，经营规模扩大，业绩或有望实现增长。

盈利预测与投资建议：考虑到公司“生物+AI”战略稳步推进，新产品全面推广，我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润2.69/3.83/5.23 亿元，对应PE 为30.63X/21.50X/15.74X，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：原材料价格波动风险；在研项目的研发进度不及预期风险；下游客户开拓不及预期风险；业绩预测和估值判断不及预期的风险。