事件：公司发布2025 年半年报，报告期内公司实现营收14.89 亿元，同比+47%；实现归母净利润1.15 亿元，同比-23%；25Q2 公司实现营收8.02亿元，同比+56%；实现归母净利润0.64 亿元，同比+1%。

25Q2 以量补价延续，新项目增量可期。25H1 公司氨基酸/维生素板块营收10.57/0.8 亿元，同比+42%/-5%，毛利率31%/12%，同比-6pct/-23pct，其中赤峰基地25H1 营收6.66 亿元，同比+165%，净利润0.52 亿元，同比+0.53 亿元，表明期间公司多个项目按计划推进，核心产品产销量快速增长是营收增加主因，但受市场竞争加剧影响，缬氨酸、肌醇价格下滑，是毛利率承压主因。25Q2 缬氨酸价格13.7 元/kg，同比-8%，环比-9%，短期仍在低位，价差7828 元/吨，同比-6%，环比-15%。考虑到国家豆粕减量替代的重要性，中长期看缬氨酸价格或有望逐步修复，未来随着氨基酸、生物基新材料单体产能稳步释放，公司业绩成长可期。

构建“生物+AI”技术融合平台，推动产业链智能化升级。公司成立 AI数字化实验室，引进相关专业人才，深度探索 AI 技术在合成生物领域及公司经营管理中的应用路径。公司拟投资3.9 亿元建设人工智能驱动生物制造研发及中试示范基地，并计划进一步推进人工智能精准发酵及蛋白质工程共享示范项目，通过“生物+AI”战略稳步推进，公司将深度整合自主培育的菌株平台、成熟可靠的工艺放大体系以及强大的大规模生产能力，打通从前沿技术到实际产品的转化通道，实现高价值成果的快速落地，为公司的可持续发展注入源源不断的动力。

投资建议：我们预计2025-2027 年公司归母净利润为2.7/3.8/4.5 亿元。

维持“推荐”评级。

风险提示：产品价格大幅度下跌，项目进度不及预期，贸易关税风险